2010  年经营状况良好，增长平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司实现收入4.83  亿元，同比增长25%；实现营业利润2.18  亿元，同比增长37%；实现净利润1.86  亿元，每股收益0.68  元，同比增长37%；每股经营现金流0.74  元，同比增长73%，经营依然十分稳健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年度分配预案为每10  股派发现金股利4  元（含税）。
          部分产品提价推动总体毛利率增加5.3  个百分点。2010  年2  月上海市物价局大幅提高静丙最高零售价，2.5g  和5g  瓶的提价幅度分别达到45.6%和58.2%，出厂价格也相应提高约30%；2009  年10  月开始，公司的纤维蛋白原、Ⅷ因子等小制品价格也大幅上调，0.5g  的纤维蛋白原出厂价从147  元上调至350  元，300  单位的Ⅷ因子从300  元上调至500  元。2010  年，静丙毛利率同比提高5.3个百分点，小制品毛利率同比提高25.7  个百分点，公司总体毛利率提高5.3  个百分点。
          我们判断公司未来的看点包括：1、海南新建的三个单采血浆站将在2011  年底建成，2012  年开始采浆，公司今年内也可能再次新建或收购浆站，未来血浆需求有望得到保证；2、研发优势明显，如重组人凝血因子和乙肝特种免疫球蛋白等新产品的开发；3、目前国外静丙价格是国内产品的一倍以上，拜耳的重组人凝血因子Ⅷ价格也远高于国内产品，这些品种仍有提价空间；4、奉贤新厂区预计在2011  年底建成，将进一步改善公司的生产工艺，提高生产效率。
          维持“审慎推荐-A”的投资评级。我们预测2011~2013  年公司收入同比分别增长27%、24%和23%，净利润同比分别增长30%、25%和26%，实现EPS  分
        别为0.89  元/1.10  元/1.39  元，对应PE  为35  倍、28  倍、22  倍，估值相对合理，维持“审慎推荐-A”的评级。
          风险提示：人血白蛋白受进口影响导致价格下跌和公司投浆量增长低于预期。