事件:
公司公告近日与北京京石立迈生物技术有限公司签订股权转让合同,公司以自有现金出资2712 万元收购北京普仁鸿医药销售有限公司12%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 本次收购价格参照普仁鸿2010 年盈利情况并依据2009 年、2010 年收购价格和普仁鸿目前营销渠道资源及未来成长性由交易双方协商确定,收购股权价款的总额为2712 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
动态点评:
普仁鸿已成为北京地区医院用药市场最大的民营企业药品分销公司:近几年来普仁鸿经营业绩良好,效益逐年提高,已形成规模化经营。2010年销售额15.05 亿元人民币。现有医疗机构客户120 余家,独家代理品种数十种,代理经营300 余家信誉高、质量好的生产厂商的品种共千余种。普仁鸿作为一家专注于北京高端医药市场(大中型医院)从事医药物流分销的大型商业企业,目前已成为北京地区医院用药市场最大的民营企业药品分销公司。
收购有助于公司在北京市场的开拓:公司收购北京京石立迈生物技术有限公司所持有的普仁鸿股权,符合公司围绕大健康概念逐步拓展公司主营业务范围、向上下游业务延伸的战略规划,有利于实现公司通过并购方式加强与终端医药商业企业的合作、进一步挖掘产品与市场的潜力,实现在北京地区的营销突破。公司将依托普仁鸿现有的营销网络和营销资源,结合自身的优势品种资源、科研力量,力争将其发展成为国内有良好竞争力的医药销售公司。
公司成为普仁鸿第一大股东:2010 年普仁鸿实现净利润4386 万元,按2011 年实现净利润30%增速预测,则此次收购的2011 年预测市盈率为4倍,相对便宜。此次收购完成后,公司将成为普仁鸿第一大股东,如果这一持股比例到2011 年中报时没有发生变化,普仁鸿有望作合并报表处理。
投资建议:我们预计公司业绩将进入新一轮的快速增长期,即2011-2013年净利润同比增长72%、40%、28%,预测2011-2013 年每股收益为1.86元,2.61 元、3.34 元,维持公司买入的投资评级,目标价73 元,对应2011年39 倍市盈率。