3  月份PMI反弹，但力度弱于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国官方3月份PMI  为53.4%，比上月反弹1.2  个百分点，反弹方向符合市场预期，但力度低于预期（市场预期为54%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PMI  的反弹将缓解市场对于经济下滑的担忧。而反弹力度不及预期，可能是受货币紧缩政策以及房地产调控等的影响，说明政策正在发挥作用。我们认为PMI  反弹的主要原因是随着春节结束，从业人员指数和生产指数出现回暖。往前看，我们初步预计4  月份PMI  将继续回升。
        
  从业人员增加和生产回暖是整体PMI  反弹的主要原因。3  月份从业人员指数和生产指数分别为51.8%和55.7%，分别比上月回升2.9  和1.9  个百分点。我们的计算表明，其对整体PMI  回升的贡献度分别为31%和25%，是PMI  回升的主要原因。从业人员的明显增加表明今年早些时候出现的用工荒主要是春节等季节性因素所致，而不是劳动力已经出现系统性短缺的标志；同时华北旱灾使部分劳动力忙于抗灾，也加剧了此前的制造业用工紧张情况。另一方面，生产指数的反弹符合预期，此前我们已观察到3  月份钢铁等工业生产比较活跃。
        
  其他值得注意的变化。1）购进价格指数有所回落，有助缓解市场的通胀预期。3  月份购进价格指数为68.3%，比上月回落1.8  个百分点。分行业看，金属制品业、石油加工及炼焦业等行业购进价格指数最高，而原材料与能源、中间品和生活消费品类企业稍低。2）出口订单回升，有助缓解经济下滑担忧。3  月份新出口订单为52.5%，比上月走高1.6  个百分点，虽然欧债危机仍未结束，但美国经济持续复苏，有利于稳定中国出口形势。3  月份进口指数小幅下滑1.9  个百分点至52%，可能是受日本地震海啸的影响（中国从日本进口额占中国全部进口的12.7%）。