事件：
        桂林旅游(000978)公布年报，2010  年度公司实现营业收入5.1  亿元，同比增长60.29%；实现归属于公司股东的净利润7,044.16  万元，同比增长104.70%；EPS0.2  元，同比增长38.67%；分配方案：每10  股派现1.2  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        新增业务贡献度大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  年公司完成定向增发。10  年度新增漓江大瀑布饭店业务、两江四湖旅游业务、福隆园地产项目业务贡献出大部分利润。景区（两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区）营收增长84.47%的主要原因是增加了两江四湖的收入4580  万元，净利润1,151  万元；漓江饭店实现净利润1,221  万元，同比增加1,160  万元；福隆园地产项目实现收入12,068  万元、净利润2,631  万元。
        游船客运业务下滑。公司拥有游船82  艘，拥有客位约占桂林市漓江游船客位总数的37%，公司漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的75%。10  年公司漓江游船客运业务共接待游客59.25万人次，同比下降18.27%（其中境内游客接待量同比下降35.88%）；实现营收8326.89  万元，同比下降10.83%。下降原因有二：恶劣天气影响；二是世博会分流。但广西省去年入境游的业务收入位列全国13  位，同比增长25.31%。
        公司不断创新旅游产品。10  年公司对相关旅游资源进行了整合，推出了升级换代产品新画中游。该产品由三条主体旅游线路构成，即以两江四湖环城水系为纽带的市中心景区水上画中游，南线（桂林—漓江—银子岩—丰鱼岩—贺州温泉）山水观光休闲游，北线（桂林—资源—龙胜）丹霞风光与温泉度假游。11  年将进一步加快新产品开发，在内增上狠下功夫。
        业绩预测与估值。我们预测公司11、12  年EPS  分别为0.36  元和0.48元。3  月31  日公司收盘价12.41  元，相对于11、12  年PE  分别为34.47X、25.85X。考虑到10  定增项目发展的良好态势，及坐拥优势资源并不断创新产品的能力，给予“增持”评级。