事件：招商银行今日发布2010  年年报，全年实现净利润258  亿，同比增长约41%，实现每股收益1.19元（全面摊薄），每股净资产6.21  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩基本符合预期，二次转型效果良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为在二次转型的5  大目标中，“提高贷款定价水平”和“控制财务成本”在2010  年的成绩更优，尤其是前者，使得招行2010  年贷款收益率同比回升45  个BP，存贷利差扩大60  个BP，NIM  水平较2009  年提升42  个BP  至2.65%，NIM  回升速度在同业中最快。
        贷款定价能力明显提升体现在：（1）2010  年新发放人民币一般性贷款加权平均利率的浮动比例，较2009年全年上升了7.92  个百分点，其中尤其是新发放人民币零售贷款加权平均利率浮动比例，较2009  年全年上升了20.07  个百分点。（2）全年贷款收益率较中期提升29  个BP，和民生银行并列为上市银行中提高幅度最高的（根据目前披露的数据）。
        存贷款的结构变化对NIM  的正面影响主要体现为两方面：（1）零售贷款结构改善，个人经营性贷款及其他消费贷款占比提升11  个百分点，按揭贷款的占比相应下降。这也间接解释了前述的零售贷款定价能力显著上升的结构因素。（2）活期存款占比提升2  个百分点至57%（在上市银行中仅略低于农行），故存款付息率仅有1.24%，仍保持为上市银行最低水平。
        成本收入比下降至40%以下，人均和网均净利润显著提升。全年成本收入比较上年下降近5  个百分点至39.9%，人均净利润和网均净利润分别较上年提升28%和26%。
        手续费收入同比增长36%，其中银行卡和信贷承诺业务分别实现43%和54%的增长，前者高增长的驱动力为信用卡POS  收入，后者为国际保理、保函等增长态势良好。