全年实现每股收益0.74元，同比增长122%    公司全年实现营业收入2022亿元，同比增长36%；实现净利润为129亿元，合每股收益为0.74元，同比增长122％，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年毛利率12.15%，净利率6.6%，其中Q1-Q4毛利率分别为15.26%、14.55%、9.65%、9.56%，净利率分别为9.18%、7.93%、5.15%、4.52%，呈逐季下降趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外公司今年的分红方案为每股派发现金红利0.15元。    冷轧板毛利下降较快，宽厚板、特殊钢依旧亏损    下半年业绩下降的主要原因是公司冷轧盈利能力下降较快：上半年冷轧板毛利率28.18%吨毛利1798元，下半年毛利率16.01%吨毛利只有705元，下降了1093元/吨。下半年热轧板也较上半年毛利率21.67%吨毛利945元的水平也下降了249元，下半年毛利率只有11.07%吨，毛利697元。此外，公司的宽厚板、特殊钢依旧亏损，全年毛利率分别为-4.71%、-3.05%，不锈钢毛利率0.86%微利。    2011年产量增长不大，保持高端产品优势是提升业绩的关键    2010年公司销售钢材2526万吨。其中冷轧板1074万吨，占比42.5%，热轧板664万吨，占比26.3％。高端板材中，汽车板450万吨，同比增长36％，市场占有率依旧保持在50％以上；家电板256万吨，市场占有率31％。2011年，公司计划产铁、钢、材分别为2398、2747、2612万吨，较2010年并没有大幅度的增长，盈利能力的提升将主要依靠成本控制与高端产品毛利率的提升。    行业二季度业绩改善可期，但盈利的持续性仍有不确定性    从钢铁行业来看，二季度开工旺季到来钢铁需求逐步增加进而钢价上涨是值得期待的，同时因为矿价近期下跌后企业成本压力也有一定的缓解，因此二季度企业盈利改善值得期待。但是，这种改善的持续性目前还不甚明朗，主要原因是需求在有保障房等支撑的同时，又面临宏观收紧的压力，供需能否持续改善将取决于保障房等的建设力度。目前我们对行业仍然持谨慎乐观的态度。    维持公司"推荐"评级      我们预计公司2011/2012年EPS分别为0.85/0.93元，对应PE分别为8.4/7.6倍，估值低廉，维持"推荐"评级。