2010公司业绩略低于预期
        2010年公司完成营收4701.6亿元，同比增长32.2%，实现归属母公司股东净利润43.2亿元，同比下降35.9%，对应EPS  0.34元，低于我们全年53.2亿元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若不考虑沙特项目影响，公司全年实现净利润81.71亿元，同比增长21.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三费上升，毛利率下滑
        2010年公司三费率4.51%，较2009年同比上升0.34个百分点，其中销售费用率0.33%，较去年同期上升0.04个百分点，管理费用率4.08%，较去年同期上升0.3个百分点，财务费用率与去年同期基本持平。管理费用率明显上升主要是公司加大了在科研方面的投入。
        2010年公司综合毛利率8.83%，较去年同期下降0.48个百分点，其中工程承包业务毛利率8.12%，较去年同期下降0.38个百分点，如果不考虑沙特项目的影响，工程业务毛利率与去年同期略有上升。
        在手合同规模巨大
        2010年，公司新签合同总计7472.0亿元，同比增长24.3%。其中，工程承包、勘察设计、工业等板块新签合同额分别为6775.9亿元、75.8亿元、87.4亿元，同比增速分别为22.0%、21.7%、53.8%。
        截止2010年底，公司未完工合同总计9724.1亿元，为2010年营收的206.8%。其中，工程承包、勘察设计、工业等板块未完工合同额分别为9337.9亿元、17.3亿元、1.4亿元，分别为相应业务板块2010年营收额的217.9%、20.7%、1.5%。
        维持“推荐”评级
        预计公司11~12年EPS至0.80元、0.99元、1.17元，对应11~12年动态PE分别为9X、7X、6X，尽管公司2010年业绩低于预期，但目前已开始着手结构调整，进一步强化多元化业务布局、同时采取多项措施控制成本，未来仍有望实现毛利率按年提升0.3-0.5个百分点的目标，维持“推荐”评级。