10  年净利润同比增长41.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司10  年净利息收入570.8  亿元，手续费净收入111.3  亿元，净利润257.7  亿元，同比分别增长41.4%、41.8%、41.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ROAA1.15%、ROAE22.73%，盈利能力提升显著。
          贷款定价提升，净息差显著反弹。10  年公司净息差2.65%，同比大幅增加42个BP。在二次转型战略下，招行贷款风险定价提高明显，10  年贷款收益率4.87%，同比提升45  个BP，利率上浮贷款占比持续提升。
          费用控制良好，手续费收入高速增长。10  年末公司成本收入比39.8%，同比下降4.5%。受益于信用卡、代理结算等业务的迅速发展，公司10  年手续费净收入实现41.8%的高速增长，10  年末手续费净收入占营业收入比15.21%。
          风控水平优秀，资产质量保持良好。10  年底，公司不良贷款率0.68%，较年初下降0.14%，拨备覆盖率大幅提升至302.4%，不良贷款生成率仅0.16%，风控水平持续提升。10  年末公司拨贷比2.05%。
          紧缩背景下零售业务优势渐显。2010  年末，招行日均总资产在50  万以上高端零售客户已达67  万户。公司零售业务优势在11  年存款紧张背景下将逐渐显现，存款成本的有效控制和贷款定价的提升将促进公司11  年息差保持上升趋势。
          维持“强烈推荐-A”评级：预计公司2011  年-2013  年净利润分别为343  亿元、420  亿元、485  亿元，在现有股本摊薄下，EPS  为1.59  元、1.95  元、2.25元，对应11  年PE  为8.9  倍，PB2.0  倍，公司零售业务优势明显，维持  “强烈推荐-A”评级。
          风险提示：货币政策过紧带来的系统性风险。