1、2月份进出口数据的剧烈波动主要是受春节因素的影响,不同于以往的是,中国现阶段的劳动力市场结构性的供需矛盾已经非常突出,两者叠加使得负面影响程度显著放大,并且可能中长期内用工状况都很难获得平衡,从而对进出口造成持续的偏负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次贸易顺差的下滑与上一轮有本质不同,顺差萎缩是在贸易常态下形成的系统性下降趋势,有理由相信这种情况在中期内都难以得到根本性转变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
由于之前对汽车和家电消费的优惠政策造成社会对未来消费的预支,这种优惠政策的退出带来的负效应会影响将来一段时间内的社会消费增长。但鉴于消费的总量巨大,并且结构相对稳定,从中期看我们预计消费增长相对2010年会略有减速,总体仍然维持平稳的增长态势。从长周期经济发展经验看,消费率的上升拐点很可能已经到来。
自2009年以来中央项目投资增速呈现明显的下降趋势,由政策主导的投资退出已从数据上得到证明。相应地,基建投资增速也出现显著的下滑。房地产投资受调控政策的影响,占总投资比例也趋于下降,增速开始减缓。制造业转型升级效果尚不清晰明朗,投资回报率继续下降,我们对未来制造业投资维持高增长的可能性也无法过于乐观。总体看,各种因素将致使2011年总投资将呈现温和回落的形态。
从目前的情况观察,中国很可能正处于一个通胀周期的上升阶段。由货币超发引致的全面通胀,加上诸多成本因素的强力推动,使得本轮通胀更具有系统性的持续力量。目前通胀形势虽有所缓和,但未来几个月的通胀压力依然较大,通胀的持续时间将到三季度末,自四季度才具备回落的动能。本轮通胀的风险并不在于是否能创CPI增速的新高,而在于市场对其持续时间、回落方式的判断可能过于乐观。在通胀短期缓和的同时,大量的流动性被积聚在了央行与商业银行之间,这批货币对未来价格环境的稳定构成极大威胁。2011年全年CPI都将处于高于历史均值的位臵,紧收流动性依然是央行的首要目标。上半年央行采取同时上调存贷款基准利率和准备金率的"双紧缩";进入下半年,当加息周期基本完成,央票利率一二级市场倒挂的问题得到解决,央行可能重新倚重公开市场操作,尤其是央票发行来达到回收流动性的目的。预计今、明两年信贷额度都会受到严控,短期甚至会因通胀的持续高企而出现信贷的超预期紧缩,信贷紧缩很可能会成为未来一段时期内的常态。流动性问题正开始形成一种倒逼机制,迫使央行推动汇率形成方式的改革。