报告目的：
        公司披露2010  年年报显示，2010  年公司实现销售收入198.98  亿元，同比增长10.38%；实现净利润15.20  亿元，同比增长21.64%；基本每股收益1.125  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        2010  年业绩增长基本符合预期
        公司2010  年共销售啤酒635  万千升，增长7.4%；毛利率增加0.6  个百分点至35.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年业绩基本符合我们的预期，继续看好公司2010  年的发展。
        产品结构优化  继续推进“双轮驱动”战略
        2010  年公司啤酒总产量增速为7.40%，高于行业增速。中高端品种占比进一步上升。目前青岛主品牌占总销量的比例达到54.80%。未来公司将继续推进"双轮驱动"战略的实施。同时，在重点市场区域内将继续寻找合适的收购兼并目标，提升公司整体市场竞争优势。
        啤麦价格走高  公司或将提价应对
        近期国际大麦价格持续走高，截止到2  月，我国进口大麦价格也已步入加速上升通道。由于公司一季度的啤酒大麦原料成本已经基本锁定，故啤麦价格上涨将会影响公司二季度及下半年业绩。我们认为公司将采取提价来抵消成本上涨带来的利润损失。
        投资建议：
        未来六个月内，维持“跑赢大市”评级
        预计公司  11、12  年EPS  分别为1.35  元、1.65  元；对应的动态市盈率为23.64  倍，19.38  倍。公司目前经营状况良好，随着产能进一步扩张，公司的规模优势将进一步体现，我们看好公司中长期的发展前景。
        由于公司业绩前景较为明确，啤酒行业即将进入销售旺季，上半年销售情况存在超预期的可能，我们继续维持其“跑赢大市”评级。