桂林旅游于3  月31  日公布2010  年年报，其主要内容如下：
        2010  年实现营业收入5.10  亿元，  同比增长  60.29%；归属母公司净利润7044.1  万元，折合EPS  0.21  元/股，同比增长112.94%；扣除非经常性性后净利利润为5757.2  万元，折合EPS  0.17  元／股，同比增长104.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司景区（两江四胡、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区）共接待游客19.46  万人次，同比增长17.27％；汽车运输公司共接待游客52.52  万人次，同比增长11.09％；公司漓江客运业务共接待游客59.25  万人次，同比下降18.27％（其中境内游客接待量同比下降35.88％）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对此，我们的点评如下：
        公司业绩符合预期，收入和净利润增长主要来自：1)非主营项目（福隆园卖地收入和两江四湖项目政府补贴）新贡献净利润3781  万元，贡献EPS将近0.1  元。其中，福隆园项目和贡献净利润2631  万元；两江四湖政府补贴贡献净利润1151  万元。2)漓江大瀑布酒店经营状况大幅改善，2010  年游客接待量同比增长17.27％，实现营业收入1.16  亿元，同比增长9.44％；实现净利润1221  万元，同比增长1900％。3)景区业务维持稳定增长，其中龙胜温泉业绩大幅上升，实现营业收入3315  万元，净利润633  万元，同比增长1446.95％；银子岩实现净利润2369  万元，同比增长21.05％。
        公司近两年新收购的旅游和酒店项目，在治理机制的逐步改善下，已经开始释放利润，这从侧面反映了公司对区域资源较强的整合能力和优秀管理水平。2011  年随着影响业绩的各类特殊事件（水灾、旱灾和世博会的分流）负面影响的减弱，公司各项业务表现有望出现拐点式的增长。
        预计公司2011-2013  年EPS  为0.37/0.48/0.59  元，结合DCF  和PE  估值，公司合理价值为16.3~17.8  元，当前股价具有较强的安全边际，同时考虑到未来桂林市旅游政策可能推动公司业绩快速增长，维持“买入”的评级。
        风险提示：1、自然灾害等突发性事件导致景区游客低于预期2、两江四湖、漓江大酒店整合效果低于预期。