2010  年年报显示，公司2010  年完成机制纸产量335  万吨，同比增长10.2％；实现营业务收入172  亿元，同比增长15.58%；归属于母公司净利润11.63  亿元，同比增长39.16%，实现EPS0.56  元，略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司  2010  年机制纸主业综合毛利率比2009  年提升2.24  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分纸种来看，白卡纸提升8.17  个百分点，铜版纸提升2.84  个百分点，而新闻纸则由于需求低迷下降3.52  个百分点，其他主要纸种毛利率与2009年基本持平。公司财务指标显示公司经营状况较好，存货周转率和应收账款周转率均有所提升，这是公司不断加强管理的体现。三项费用控制较好，特别是财务费用率下降明显。
        公司在林浆纸一体化领先同行一大步，根据本次年报的披露数据，截止到2010  年年底，公司共征原料林地240  万亩，已办理林权证面积210  万亩，其中在湛江及周边地区的造纸原料林地建设面积已达到81  万亩。同时，公司木浆自给率到达70%以上，加上今年将新投产的湛江木浆项目，公司能有效锁定成本，真正分享到全产业链的利润，讲述多年的林纸一体化美好愿景将真正成为现实！公司年报披露今年林地资产公允价值变动损益为5475  万元，林地收益开始显现。我们认为这仅仅是开始，未来林地公允价值变动损益将成为公司一个新的增长点。
        公司即将进入产能释放期，预计今年将增厚业绩的项目有：6  万吨中高档生活用纸项目、湛江70  万吨木浆项目、湛江45  万吨高档文化纸项目和80  万吨高档低定量铜版纸项目，公司已经拉开了新一轮增长的帷幕。此外，在今年溶解木浆高盈利状态之下，公司的三条溶解木浆线也能最先受益。
        我们预计公司11—12  年EPS  分别为0.82  元和1.03  元，目前对于11  年PE  仅不到10  倍，PB  为1.26  倍，均处于历史底部，给予“买入”评级。
        风险提示：公司新建项目未能按期投产、商品浆和木片价格大幅波动、宏观经济景气度下行。