2010年公司实现营业收入3.39亿元,同比增长36.75%;营业利润6,016万元,同比增长13.48%;归属母公司净利润2,976万元,同比增长33.93%;每股收益0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
低毛利率的旅游房地产增厚公司收入和利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司综合毛利率为51.59%,同比下降6.66个百分点。毛利率下降的主要原因是海南塔岭旅业公司天籁谷养老公寓项目在海南国际旅游岛概念的推动下,一期完成建面17,200平方米,完成销售13,494平方米,占一期可售面积的78.46%,实现销售收入5,404万元,增长17.74倍,收入占比也达到19.17%。此外,2010年神农架民俗风情商业街完成招租面积1,748.4㎡;销售建面3,152平方米,实现销售收入859万元。公司涉足旅游地产对业绩有较大贡献。但是房地产业务毛利率仅为28.15%低于公司平均毛利率水平。
销售费用率增加,管理和财务费用率下降。报告期内公司产生的销售费用为1,956万元,同比增长38.01%,销售费用率为5.77%,同比增加0.05个百分点。管理费用4,997万元,同比增长13.01%,管理费用率为14.74%,同比减少3.1个百分点。财务费用2,520万元,同比增长33.17%,财务费用率为7.43%,同比减少0.2个百分点。
虽然遭到天灾,但是旅游业收入仍持续增长。华山索道公司2010年在自然灾害频发、西潼高速扩建等不利因素影响下,拓展周边市场,实现营业收入13,434万元,同比增长13%。海南猴岛景区虽然遭受60年一遇的暴风雨天气影响,但是公司举办了30场旅游促销会,使得营业收入同比增长7%达到2,956万元。
盈利预测与投资评级:预计公司2011年至2013年每股收益为0.37元、0.42元和0.55元。以3月30日收盘价17.20元计算,对应动态市盈率为46倍、41倍和31倍,维持公司“中性”评级。
风险提示:目前公司多个项目同时启动,而旅游景区一般需要经过3年的培育期才能盈利。虽然公司目前股权上定向增发,债券上拟发行短期债券,但是未来仍存在资金紧张的风险。