2010 年公司实现营业收入84.69 亿元,同比增长22.63%;营业利润6.91 亿元,同比增长10.47%;利润总额为8.31 亿元,同比增长16.00%;归属母公司所有者的净利润5.73 亿元,同比增长14.40%;基本每股收益1.42 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年每10股转增10 股,现金分红每10 股送2 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
第四季度量价齐升大幅提高全年业绩。2010 年第四季度公司实现营业收入31.77 亿元,同比增长74.84%;综合毛利率达到32.54%,同比提高4.12 个百分点;主要原因是2010 年第四季度水泥价格大幅上涨,同时公司产能在2010 年中期集中释放提升了公司第四季度的产销量。2010 年下半年投产的熟料生产线有8 条,其中5 条在7 月份投产,产能为652 万吨,另外3 条也分别在9 月和12 月投产。在销量和价格的带动下,第四季度归属于母公司所有者的净利润高达4.83亿元,占到全年的84.40%。水泥价格的高涨主要是湖北地区固定资产投资继续保持高速增长,限电导致水泥供应受到一定的影响,2010 年湖北省固定资产投资为9405 亿元,同比增长30.93%。在第四季度的带动下,2010 年全年水泥综合价格为每吨222.14 元,同比增长8.99%,水泥和熟料销量达到3476 万吨,同比增长12.42%。
自建和收购并举拓展产能。公司2010 年通过收购的方式收购了方显钻石水泥、湖北三源和湖北金龙水泥的股权,共计熟料产能为457 万吨,在国家严控新线建设的情况下,拓展产能。同时公司积极推进湖南冷水江、云南迪庆和云南洪景生产线的建设,2011 年将会陆续投产。
积极发展余热发电和混凝土生产线建设。2010 年公司董事会通过非公开增发预案,通过增发不超过1.36 亿股,募集资金不超过19.06 亿元。用来建设余热发电站15 座,总装机容量121.6MW 和建设混凝土生产线25 条,共计产能530 万立方米。这将降低公司的生产成本和延伸下游产业链条,提升未来业绩增长,预案正等待证监会的通过。
盈利预测和投资评级:按照增发前股本2.07 亿股计算,预计公司2011 年到2012 年的每股收益为2.65 元和3.81 元,以收盘价49.18 元计算,对应的动态PE 为19 倍和13 倍,考虑到区域水泥景气度的继续向好,公司受益产能释放和收购以及产业链的拓展,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:水泥价格上涨不达预期的风险。