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宝钢股份研究报告:东方证券-宝钢股份-600019-价值低估-110331

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2011-04-01 09:22:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐卫,杨宝峰
研报出处: 东方证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 462 KB 分享者: mer****ck 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        宝钢发布年报,2010  年公司实现营收2021  亿元,同比增长36%,实现营业利润167  亿元,同比增长129%,实现净利润128.9  亿元,每股收益0.74元,同比增长124%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司每股派发现金红利人民币0.3  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们的分析:
        2010  年公司盈利基本符合已发布的预增公告。从全年看,公司吨钢毛利提高54%到963  元/吨,主要是冷轧和热轧的盈利提升明显,宽厚板、不锈钢、特钢仍在亏损状态,不过特钢盈利明显改善,从上半年吨亏损742  元到下半年吨毛利111  元。
        四季度单季度表现不如行业平均水平。整个行业四季度实现利润总额249  亿元,环比三季度增加99%。宝钢则环比下滑,吨毛利环比三季度下降3.5%,单季度EPS  为0.13  元,较三季度0.15  元亦有所下滑,价格的滞后下跌是主要原因。
        预计一季度盈利  0.2  元:在四季度长协矿石价格下跌后,以宝钢为代表的长协钢厂重新获得微弱的成本优势(考虑库存影响)。一季度宝钢冷轧、热轧均价较去年四季度环比提高367、267  元,预计盈利相应增加0.07  元,即预计一季度可实现EPS  在0.2  元左右。
        从工业化阶段看,中国钢铁行业已经从量增发展到质变阶段,普通钢铁产品需求增速将呈下降趋势,而随着我国汽车等高端耐用品的快速增长和先进设备制造业崛起、中国对高端钢材需求仍有大幅增长空间。定位于高端板材产品的宝钢将是未来行业发展趋势的明显受益者。
        投资策略:
        相对对于行业平均的低迷,宝钢盈利明显受益于其独特的产品结构和下游订单。我们预测2011、2012  年宝钢将实现每股收益0.88、1.07  元。目前股价对应2010、2011  年PE  分别为8、6.6  倍,PB  分别为1.1、1  倍。根据2000年至今的的历史数据,宝钢平均P/B  为1.8  倍,P/E  为14.5  倍,目前宝钢估值较历史平均分别折价39%和45%,维持公司买入评级。

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