2010年公司实现营业收入14.64亿元,同比增长56.67%;营业利润9,359万元,同比增长11.86%;归属母公司所有者净利润5,486万元,同比增长17.26%;全面摊薄每股收益0.23元/股;公司2010年不进行利润分配,也不用资本公积金转增股本。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
四季度管理费用率大幅上升,但全年微降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4季度公司实现销售收入4.03亿元,同比增长25.70%,但归属母公司净利润同比下降70.18%。管理费用的大幅增长是4季度利润大幅下滑的主要原因。2010年前三季度平均管理费用率为3.70%, 4季度则达到11.04%。研发支出及职工薪酬的增加是4季度管理费用增加的主要原因。全年来看,公司管理费用率为5.67%,较2009年的5.93%略微下降。
公司光学产品收入快速增长,但毛利率有所下降。2010年公司光学镜头镜片产品实现销售收入12.54亿元,增速达到57.08%,该产品收入占比达到85.63%;光学镜头镜片产品毛利率为12.52%,同比下降1.81个百分点。毛利率下降与公司批量生产镜头镜片时间较短,固定成本较高,产品合格率较低有关;此外,投产初期公司往往会以生产附加值较低的普通产品为主,并采取低价策略,这都会使毛利率下降。未来随着公司光学镜头镜片业务的不断扩张,产品合格率不但提高,光学镜头镜片产品毛利率会逐步提升。
布局三大产业,积极融入世界经济产业链。公司光学加工、照相器材、精密制造三大产业。其中光学加工领域,光学镜片月产1600万片,光学镜头月产500万只,光学镜片产量稳居中国第一、世界前列;照相器材领域,“凤凰”是我国光学行业第一个中国驰名商标、中国名牌产品;钢片快门的生产享誉中外;精密制造领域,是我国华东地区最大的精密制造基地之一。此外,公司还积极介入安防镜头及3D相机和摄像机领域。
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.33元、0.41元和0.52元,对应12.76元最新收盘价的市盈率分别为38倍、31倍和24倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:日本地震导致镜头需求大幅下滑;全球经济增速明显放缓。