报告摘要:
2010年,公司实现营业收入18.82亿元,同比增长20.34%;归属母公司所有者的净利润2.68亿元,同比增长24.50%;基本每股收益为1.24元,略低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
手工具收入的增长是公司业务增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010年,公司手工具营业收入同比增长23.37%,占主营业务收入的比例为95.85%。2010年9月公司通过香港巨星国际公司成功收购Goldblatt Tool company等四家公司的品牌、专利及资产。
2010年手工具市场份额进一步扩大也是收入增长的原因之一。我们预计2011年手工具业务仍然是公司业务增长的主要驱动因素。
公司将继续拓展国内市场,提高自有品牌的销售占比。公司自有品牌“GREATSTAR”和“SHEFFIELD”逐渐成为公司强势业务。公司已在全国建立300个经销商、5家SHEFFIELD精品店、1家五金连锁超市。2011年,公司将进一步完善国内销售网络,积极开设SHEFFIELD 品牌精品店以及五金超市。我们预计2011年公司国内业务收入规模将继续提高。
欧美经济的复苏将对公司业绩起到积极的拉动作用。目前公司产品的第一出口国是美国。2010年公司出口业务占比为99.19%。2011年是欧美经济复苏加速阶段,公司出口业务将保持较高增长。
我们维持先前的业绩预测。预测2011-2013年公司主营业务收入分别为23.7、30.3、39.3亿元,归属于母公司的净利润分别为3.56、4.79、6.26亿元,公司未来三年净利润将保持30%的增长。相应每股收益分别为1.41、1.89、2.47元。
我们认为公司2011年的合理PE水平为30倍,维持目标价42.28元。3月30日的收盘价为36.68元,维持“买入-A”的投资评级。
风险提示:人民币升值、原材料价格上涨、欧美市场需求波动、出口退税率调整。