事件:国电电力3月31日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入407.72亿元,利润总额36.82亿元,分别同比增长19.98%和-19.54%,实现每股收益0.206元,分红预案为:每10 股派发现金红利1 元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 总体评价:公司2010年通过股权融资,收购大股东的电源资产,大幅增加了控股装机规模。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010年随着区域用电需求的上升,公司发、售电收入大幅增长20%。但公司的火电业务受制于较高的燃煤成本,盈利受到影响。而水电发电则由于上游来水偏枯,利用小时数大幅减少,从而影响到业务收入和盈利。总体而言,公司处于增收不增利的境况。 公司近年一直致力于多元化发展。在积极推进电源结构优化的同时,稳步向电力生产的上游燃料(煤电一体化)、以及下游用户(化工品生产)作产业链延伸。预计2012年以后将逐渐进入多元化发展的盈利期。在不考虑大股东资产注入的情况下,我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.25和0.30元,具有一定的估值优势,维持"买入"评级。
1.收购大股东电源资产
国电电力是中国国电集团公司控股的上市发电公司,是中国国电集团公司在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台。目前拥有直属及控股企业51家,参股企业19家,筹建处10家。公司资产结构优良,所属企业分布东北、华北、华东、华南、西南、西北等地23个省、市、自治区。 2010 年公司新增控股装机容量1248.53 万千瓦,其中新投产423.2 万千瓦,并购851 万千瓦,关停40 万千瓦。截至2010 年底,公司控股装机容量达到2879.08 万千瓦,同比增长76.57%,其中火电2104.4 万千瓦,水电637.78 万千瓦,风电135.9 万千瓦,太阳能光伏1 万千瓦。火电新增装机主要来自完成收购了的国电江苏公司、北仑三电、国电新疆公司和国电谏壁公司。水电新增装机容量主要来自于大渡河瀑布沟水电站4台60万千瓦发电机组站和深溪沟水电站2台16.5万千瓦机组的投运。