◆公司10 年业绩符合市场预期:
公司10 年业绩0.71 元/股,与市场预期符合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010 年,公司收入增长仅3.7%,但利润增长51.54%,充分说明了公司向新型煤化工等方向转型后,在竞争对手较少的市场获得了较高的毛利率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆商业模式决定了公司的远大前景:
公司的商业模式是“卖脑力”的轻资产运营,发展瓶颈较少(主要为人力资源瓶颈),一旦某些新型领域获得突破,高速成长较容易。
而公司结合主营业务的需求,重点选择有潜力的热点技术进行产学研合作开发,不断推出具有高技术含量、高附加值的新工艺、新产品,为市场提供可规模化生产的成套技术、工艺和装备。其领域既涉及到甲乙酮、磷复肥、硫酸、钛白粉、三聚氰胺及配套尿素等公司传统的工艺技术,又涉及IGCC、FMTP、二甲醚、煤制天然气、乙二醇、多晶硅、活性炭等当今热点大型煤化工技术和煤制烯烃技术等前沿技术。
特别是“十一五”期间,在新型煤化工领域,我国集中开发了“煤制烯烃、流化床甲醇制丙烯、煤制乙二醇、煤液化、煤气化”等一批重大关键共性技术。战略性新兴产业领域的技术突破,将有力促进煤化工行业进入一个新的发展阶段。而公司是国内唯一掌握煤制乙二醇,少数几家掌握FMTP、煤气化的工程公司。未来随着这些项目的大规模建设,公司将迎来黄金发展期。
◆超过 70 亿的在手订单提供了高速发展的动力:
东华科技是新型煤化工淘金热的“卖锹人”,受益显著,根据近年来的年报披露订单及合同结算,可测算出截止2010 年底的在手订单约26 亿,加上2011 年1 季度已经签订的44.6 亿合同,公司目前在手订单约70.6 亿。我们预计公司2011 年、2011 年年底的在手订单将分别达到100 亿、150 亿,提供了公司可持续发展的坚实基础。
◆维持公司“买入”评级,给予目标价60 元:
预计公司未来三年的净利润复合增长率约65%,将远超市场预期。我们维持公司“买入”的投资评级,给予目标价60 元。