2006年上半年公司实现销售收入14.7亿元，同比增长29.6%，实现净利润1.41亿元，同比增长23%，EPS0.44元，按最新股本摊薄EPS0.29元，略低于我们0.30元预期；4-6月公司实现销售收入7.41亿，环比略有增长，母公司实现销售收入1.95亿，环比下降4200万，4-6月实现净利润7300万，环比略有增长，从销售情况看，公司二季度经营状况确实遭受了一些困难。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2006年上半年毛利率和三项费率都略有上升；公司营运效率继续保持了较高水平，应收帐款周转天数仅21天，周转速度继续加快；存货周转天数稳定在107天；公司经营性现金流7000万，考虑新增银行承兑票据6800万，基本和1.4亿净利润持平，销售白药系列产品的母公司实现2.92亿非常强劲的经营活动现金流，远远超过1.4亿净利润水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2005年11月公司调整组织架构，2006年已经经过了半年磨合，从目前情况看，组织架构调整逐步到位，全年散剂销量有望上升；胶囊和宫血宁销量增长10%；气雾剂延续上半年的快速增长；透皮剂和牙膏销售额分别超过2亿。2006年的稳步增长有保障，蓄势待发。
　　公司未来可能作为云南省医药资产整合平台，白药系列产品仍将带动公司快速发展：①白药胶囊和卫生部成立合作基金推动围手术期止血；宫血宁作为妇科血症用药进入国家十年百项工程；白药散剂进入新农合用药目录；气雾剂借力体育赛事，中央产品将保持稳步增长。②透皮剂：高毛率的油性贴布和水性贴布逐步形成对低毛率的橡皮膏的替代，赢利能力提升。③牙膏：扩大云南白药品牌影响力。④云南省医药有限公司：作为云南省新农合试点的唯一药品供应商，渠道得到有效延伸。⑤2007年急救包和白药面膜可能陆续推向市场，2008年天然植物药可能上市，公司长期持续发展的产品梯队丰富。
　　公司2006-2008年预测市盈率分别为29倍、23倍、18倍，从长期投资角度看，公司股价明显具有投资价值，但是我们提醒投资者，公司被云南省列为首家股权激励试点企业，二级市场股价太高将压制管理层股权激励意愿，股权激励的实施对公司未来发展是核心影响因素，因此我们建议在当前价位基金保持2-3个点的仓位，在四季度增加配置比重，没有持仓的投资者在现价可以逐步建仓，我们维持“买入”评级。