公司的主营业务是房地产开发、销售、租赁及物业管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是保利南方集团房地产开发业务领域的核心企业,实际控制人为中国保利集团,中国保利集团是国资委圈定的主业为房地产开发的13家大型央企集团之一,面临重组国资委旗下的其他央企房地产业务的巨大机会,此外,公司政府背景深厚,有助于该公司获得优质土地储备。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司综合开发实力强,品牌信誉好,2006年公司综合实力获得由国研所、清华房地产研究所、中国指数研究院联合评选的2006房地产百强企业——综合实力“TOP10”五强席位。
公司土地储备丰厚,布局全国。公司从2002年就开始了向外的扩张,目前,在广州、北京、上海、重庆等10个大中型城市进行了土地储备,面积约为877万平方米,目前公司在建和拟建项目超过1000万平方米,发展潜力巨大。
公司资产质量优良,主营业务突出,盈利能力极强。97%以上的营业收入和98%以上的利润均来自房地产开发与销售主业。近三年,公司凭借94%的总资产年均增长率,74%的主营业务收入年度增长率和117%的税前利润增长速度,实现了跨越式、超常规的发展,大大高于行业平均水平。
风险分析:(1)目前房地产行业处于宏观调控阶段,行业风险有所增加。(2)公司在快速发展过程中可能会遇到人力资源不足和风险控制难度加大等风险。(3)由于结算项目结构发生变化及新股发行因素,将导致公司短期内毛利率和净资产收益率下降。
由于公司处于快速发展阶段,产品开发和土地储备投入增长迅速,因此连续三年的经营现金流均为负值,这也显示出公司的发展潜力。10.52亿元短期及一年内到期的银行借款压力较大,此次IPO有助于在一定程度上缓解公司短期借款压力和进一步发展中的流动资金需求。
估值:同行业可比上市公司06年动态市盈率为17倍,参考预期保利地产2006年度每股收益0.969元,得出公司市场价位为16.47元;同时,考虑到公司毛利率水平超出可比公司05年毛利率平均水平的16.94%,可给出19.88倍市盈率,公司价位为19.26元。由此预计公司06年二级市场上的合理估值区间为16.47—19.26元。