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中海集运研究报告:国信证券-中海集运-601866-急速成长的集装箱运输国内龙头、国际新锐-071212

股票名称: 中海集运 股票代码: 601866分享时间:2007-12-12 23:38:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐建华,孙菲菲
研报出处: 国信证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 657 KB 分享者: jia****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  集装箱运力全球第六、中国第一
公司主要从事集装箱运输,拥有74  条国际航线、17  条内贸航线、151艘船、总运力达42.7  万TEU,运力居全球第6  位、中国第1  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来集团将注入与集装箱相关的码头、物流资产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  07-09  年全球集运市场总体处于供略大于求的弱平衡状态,集中度提高令运价总体基本稳定、欧线、地中海等航线有所上升。
未来3  年全球集装箱运力、运量将同步增加,运力增速略快于需求,总体处于供略大于求的弱平衡状态,至2010  年才可能改变。考虑航运企业集中度提高因素,预计运价基本稳定,欧线、地中海等航线有所上升。
􀁺  08、09  年公司总运力分别增长8%、11%,加权平均运价每年提高5%08  年8  艘13300  万TEU  船舶交付并投放在欧线,4  艘8530  万TEU  的船舶也定于08-09  年投放于欧线或美线。预测至09  年,亚欧线、太平洋航线及国内航线收入占比分别为43%、29%和11%。
􀁺  盈利预测及估值分析
公司06  年摊薄的每股收益为0.06  元,预计07~09  年的每股收益分别为0.28  元、0.37  元、0.43  元。综合相对估值和绝对估值,我们认为公司股票的合理价值区间为9.1  元~10.7  元/股,对应07PE  分别32  倍、38  倍,对应08PE  分别为24.6  倍、28.9  倍。
􀁺  风险因素:运价波动、人民币升值、燃油价格上升对业绩影响较大在本报告假设基础上,若08  年平均运价波动1%,08EPS  影响0.03  元或8%;人民币升值的风险表现收入贬值和出口下降,因美元收入占80%以上,若08  年人民币兑美元升值幅度超过我们假设的8%至9%,08  EPS将减少0.02  元或下降5%;人民币兑美元升值以来中国向美国出口增速由30%多大幅回落至15%左右,令人担忧08  年人民币兑欧元实际汇率上升后给欧线箱量带来冲击;因燃料费约占公司营业成本22%左右,若08  年燃油价格上涨幅度高出本报告假设的3%至8%-13%,则08EPS减少0.03  元-0.05  元或下降-13.5%。

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