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南方航空研究报告:光大证券-南方航空-600029-客座率持续向好-071212

股票名称: 南方航空 股票代码: 600029分享时间:2007-12-12 23:34:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李军
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 425 KB 分享者: xy****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  客座率维持向好:
11  月份公司客座率为76.40%,同比提升5.20  个点,其中国内客座率为78.97%,同比提升5.96  个点,地区客座率61.62%,同比提升0.56个点,止住了前几个月同比下跌的势头,国际客座率66.49%,同比提升3.34  个点,南航11  月份的经营数据表明,在整个行业边际供给持续小于边际需求的情况下,公司客座率稳步提升,其中国内客座率提升最快,客座率淡季的特点并不明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从横向比较来看,我们认为行业供需的硬缺口、客座率的提升,主要是针对国内航线而言,因为国内航线的供给市场是相对封闭的,因此国内航线占主导地位的南方航空的客座率提升水平应该高于行业平均水平,同时国航主要航线的接近满员也产生了很大的溢出效应,”,从11  月份国内主要航空公司的经营数据也印证了这一点,07  年8  月份以来南航的客座率提升一直高于国航的客座率提升水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■  客座率提升主要来自于国内市场需求:
从国内主要航空公司的运力扩张速度来看,南航处于运力扩张较快的水平,则其客座率的提升主要由于需求的增长及在国内航线的占比较大的因素推动;
■  投资建议:
我们维持07  至09  年公司的EPS  分别为0.520  元/股、1.021  元/股、1.268  元/股;运用相对PE  法估值,给与其08  年35  倍PE,目标价格35.74  元,给与“买入”的投资评级。

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