“破旧立新”后公司有望进入快速发展的轨道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司06年下半年实施了深度的营销改革,旨在突破销售瓶颈,我们纵观公司06年改革以来的变化,可以概括为以下几点:第一、公司营销模式的转换在实践中不断完善,并取得了初步的成功;第二、公司加速了由“费用驱动型”向“产品驱动型”药企的转化,积极推进中药制剂、促性激素、诊断试剂等高毛利和特色产品的销售,产品结构调整日趋清晰合理;第三、公司的营运效率和管理水平近几年快速地提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对公司“破旧立新”后的快速发展持谨慎乐观态度。
中药制剂、促性激素、诊断试剂等特色产品未来销售增长可期。07 年参芪扶正注射液、促卵泡素、绒促性素、爱滋病(HIV)检测试剂等产品销量均有较大增长。参芪扶正注射液是独家中药大输液品种,07 年我国九大重点城市医院中成药最畅销的十个品种之一;促性激素类产品占国产生殖助孕类产品90%的市场份额,具有垄断优势;丽珠诊断试剂业务目前进入高速成长阶段,在艾滋病诊断方面国内品种最齐全,其中:艾滋病抗体酶免疫检测试剂,连续六年获国家实验室评估国产试剂前二名,艾滋病抗体确认试剂(免疫印记法)为国内独家产品,目前正在申报的乙肝确诊试剂也是国内独家产品,预期明年上市,并将申请专利,丽珠诊断试剂未来将成为公司增长潜力最大的核心业务之一。
08 年OTC、普药销售是新的利润增长点。公司以前以处方药的销售见长,而丽珠得乐、丽珠肠乐为处方药和非处方药双跨品种,以前在药店有少量销售,在医院主要靠自然销售,并未做终端维护,近年销量有所下滑。公司从07 年初成立了OTC 事业部并已建设OTC 销售队伍,负责OTC 和普药销售,以求在OTC 领域做到快速扩张。目前主推丽珠得乐、丽珠肠乐、抗病毒颗粒、罗红霉素、仙力特等。丽珠得乐于07 年5 月份开始调整产品价格,价格上涨7-8%,预期随着价格上涨和销量在OTC 市场的放大,08 年得乐系列毛利贡献会有恢复性的增长。而抗病毒颗粒以前是区域性产品,销售主要集中在川渝和陕西,07 年销售增长较快,08 年OTC 事业部将重点开拓两省以外的区域,预计销售增长将加速。
专利创新药物艾普拉唑08 年上市将成为公司新的重量级产品。创新药物艾普拉唑预计在07 年底拿到生产批文,考虑药品招标因素影响,产品正式上市预计在08 年一、二季度,未来将成为公司新的赢利增长点。除此之外,公司目前在研项目有30 个,产品储备丰富。
维持“增持-A”的投资评级,12个月内目标价45.2元。我们维持前期的赢利预测,即公司07、08、09年EPS分别为1.70元、1.24元、1.43元,不含股票投资收益的EPS为0.78元、1.02元、1.29元。同时我们维持对公司“增持-A”的投资评级,以及12个月内 45.2元的目标价。