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宝钢股份研究报告:安信证券-宝钢股份-600019-公司拟收购罗泾项目,拟发可分离债-071211

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2007-12-12 23:28:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵志成,任琳娜
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-B
研报大小: 70 KB 分享者: XIA****888 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  宝钢股份发布董事会公告称,公司拟收购宝钢集团浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次收购的是罗泾项目的一期工程,设计产能为铁水150万吨,连铸坯152.5万吨,宽厚板160万吨,此项目的铁钢已经于2007年11月8日建成投产,预计在2008年3月中厚板轧机建成投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  对于本次收购,我们有如下几点评论:第一,本次收购出台的时点是早于市场普遍预期的,略有意料之外的感觉。第二,罗泾项目达产并形成利润贡献尚需时日。第三,COREX方法先进,但仍需要观察其应用效果。
􀂾  公司董事会公告称,公司拟发行不超过100亿元的分离交易可转换债券,债券期限为6年。公司发行分离交易可转换债券的募集资金项目为:(1)投资五冷轧及配套工程、冷轧不锈钢带钢工程项目和调整债务结构;(2)收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾工程项目资产。
􀂾  我们对此的评论是:宝钢股份债权融资的空间还有很大。募集资金项目所需资金并不是很紧迫。宝钢股份仍推出融资方案,我们猜测其中的原因可能是:一方面,公司通过发行可分离债的方式降低公司的融资成本。另一方面,这可能预示着宝钢股份在未来一段时间内有密集和庞大的资本开支。总体而言,我们对收购罗泾项目和拟发可分离债的判断是中性的,对宝钢股份投资价值的影响并不明显。
􀂾  目前,我们给予宝钢股份2007、2008、2009年每股收益的预测是0.85、1.00、1.10元,目前动态市盈率为19.8、16.9、15.4倍,市净率为3.3、3.0、2.7倍,我们依然看重宝钢的相对估值优势和相对稳定的盈利波动,继续给予“买入-B”的投资评级。

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