调控措施正显现实效，顺差扩大趋势有望放缓根据海关总署的消息，10  月份我国贸易顺差为270.5  亿美元，同比增加13.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-10  月份顺差累计达到2123.6  亿美元，同比增长59%，但由于进口增速加快，该数据比1-9  月份的顺差增幅下降了10.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）说明外贸领域的调控措施正在见效，顺差持续扩大的势头有望放缓。另据央行数据显示，10  月份金融机构人民币贷款增加1361  亿元，同比多增1192  亿元，创历史同期最高水平。人民币存款大幅下降4498  亿元，同比多降了6020亿元。货币供应量高位反弹，10  月末，M2  增长
18.47%，M1  增长22.21%，增幅都比上个月有所回升。10  月全国居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨6.5%，环比上涨0.3%.信贷和通胀的进一步走高，导致了央行年内第九次提高金融机构的存款准备金率至历史最高记录的13.5%。
      中共中央政治局11  月27  日召开会议，提出要把防止经济增长由偏快转向过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。坚持好字优先，促进经济发展方式的加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。继续严格控制固定资产投资过快增长，切实加强节能减排和生态环境保护，重视改善民生和促进社会和谐，推动国民经济又快又好发展。
        以上论述已经明确了明年的宏观调控主基调。调控手段很可能改变以往  “以货币政策为主，财政政策为辅”的调控模式。在继续采取稳中偏紧的货币政策同时，比如提高存款准备金率，发行央行票据和特别国债等数量型工具；加息等价格型工具；以及窗口指导和信贷指引的行政性手段；明年稳健的财政政策和灵活的汇率政策很有可能得到进一步强化，以达到多种调控政策的组合效果。
      这样的调控模式的转变有其合理性。首先，今年被频繁加以实施的货币工具已经没有太多的展转空间了。由于美联储连续降低联邦基金利率和再贴现利率，实际上封杀了人民币的进一步加息空间；存款准备金率经过连续小幅上调，目前已经位于历史最高水平13.5%，进一步上调对于回收流动性的边际效应将显著降低；而公开市场操作中的连续大规模特别国债和央票发行也会加大财政负担。因此，央行手中的牌只剩下窗口指导和信贷指引
这样的行政性手段。
        其次，灵活的汇率政策对于抑制国内通货膨胀和改善对外失衡的作用再一次受到关注。上周，中国政府与美国财长保尔森以及欧盟的高级代表达成了关于人民币汇率将增灵活性的共识。
      市场对此作出了迅速反应。人民币升值步伐突然加速，人民币询价市场上的美元对人民币汇价连续突破7.40  和7.39  整数关，在改写了今年第75  次历史新高之后，11  月份人民币升值达0.8％，人民币汇率今年的累计升值幅度达到了5.68%，远远超过了年初央行定下的3%的目标。在来自美国与欧盟要求人民币升值的外部压力以及国内宏观调控需要的内部动力双重作用下，人民币市场化改革和灵活汇率形成机制的进程将加快。因此，本币升值大背景下的资产重估过程也许还没有进入高潮。目前的股市调整只是牛市里的一次正常的技术性休整。