中国航空业步入上升周期,各项运营指标保持快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年中国民航业运输业继续保持了快速发展势头,2007 年1-9 月份,国内民航业总周转量达到2656572 万吨,同比增长18.3%,旅客周转量达到2066.91亿客公里,同比增长16.9%,货邮周转量达到81.6亿吨公里,同比增长21.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-9 月份,全行业实现利润137.2 亿元,创下新高。
机场国际竞争力不断增强。在世界机场排名中,国内机场不断攀升,至2006 年底,首都机场旅客吞吐量和货邮吞吐量分别位居世界第9 位和20 位,上海机场货邮吞吐量上升迅速,2006 年位居世界机场排名第6,白云机场货邮运输吞吐量首次进入世界前30位,排名第25位,上升趋势非常值得关注。
未来5 年间机场仍将保持旺盛的增长势头。亚太和中东地区仍将是全球航空业发展最快的地区,目前亚太和中东地区的机场数目占全球总数的25%,但人口却占全球的60%,特别是中国和印度等新兴市场的经济会持续增长,将给航空业带来巨大的需求。按照我国的“十一五”规划,到2010年前,国内机场将达到180家,增加38 家,同比增长27%。2020 年,民航机场达到220个,同比增长55%。
2008年机场上市公司的资产收购仍将继续。2007年,深圳机场和白云机场通过定向增发的方式,收购集团公司优质资产,我们预计08 年机场上市公司为拓展主业,提高资本回报的收购活动仍将继续,较明确的有首都机场,准备通过增发A 股收购三号航站楼和跑道,此外,上海机场收购虹桥机场的步伐也在临近。
机场零售业将迎来爆发性增长。枢纽机场航站楼商贸零售业场地面积有限的瓶颈将在2008 年打破,占国内总吞吐量60%的首都机场、上海机场等前10 位机场正纷纷拓展营业面积,尤其是上海机场和首都机场新航站楼的落成投入运营将带来机场零售收入的激增。
投资建议:中国航空业正处于景气周期,行业整体盈利能力不断增强,国内主要机场正逐步迈入国际大型枢纽机场行列,尽享航空业增长带来的收益,我们看好定位为亚太航空枢纽和2008 年产能大幅扩张的上海机场和盈利不断释放的白云机场,按照2009 年的盈利测算,给与两家公司30 倍市盈率,我们认为上海机场价值区间在30-40元,白云机场价值区间在22-25 元之间。