前三季度行业运行:货币增速继续高位运行,M1 和M2 增速“剪刀差”持续,信贷冲动和信贷调控反复博弈;储蓄分流趋势延续,企业存款占比上升;“短存长贷”的资产结构延续,3 季末,银行中长期贷款占比高达50%,活期存款占比为30%;债券投融资日益活跃,资产结构多元化趋势明显;资产质量持续改善,损失类贷款占比稳定在3%以下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上市银行盈利动因分析:与去年相比,今年几乎各家银行的资产和资本回报率均出现较为明显的上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从利润路径看,贷款规模超预期增长和利差水平不断扩大仍然是决定今年银行盈利超预期增长的主要原因,不消耗风险资产的中间业务出现爆发式增长是银行核心盈利能力指标大幅上升的重要原因,此外,拨备压力减轻和成本收入比稳中有降也刺激了利润的进一步释放。
未来银行业展望:展望未来,我们认为行业景气度可能受到信贷控制、转型风险、紧缩政策等不利因素影响,但我们仍然相信微观主体金融需求、并购和混业带来的扩张、中长期资产收益率重估、资产质量优化和税改新政等对行业景气的支持作用。与前几年环境不同,行业所面临的政策环境日益严峻,行业增长点逐渐从“政策性红利”等外因转向转型和扩张带来的内生性盈利能力。我们认为,2007 年是行业景气度高点,预计全年信贷规模整体增速达到15%,盈利增速近70%;2008 年行业盈利增速仍将维持较快水平,但将明显低于今年;2009年行业盈利增速将趋于平稳,各家银行盈利增长将出现分化。
2008 年银行业投资策略:我们认为,推动行业盈利的动因仍将长期存在,内生性盈利能力对行业景气的影响也许并不如“外生红利”那么集中式和爆发式释放,但从长期看将更稳定也更持久,机遇和挑战将造就行业新格局。维持“推荐”的行业投资评级,看好具有绝对规模优势的国有银行和鲜明成长特色的股份制银行,对成长性和抗风险能力不明的城商行板块持中性看法。
强烈推荐:工商银行、兴业银行、招商银行
推荐:建设银行、交通银行、浦发银行