核心观点：
1、  出版传媒是我国文化体制改革以来首家将编辑业务和经营性业务整体打包上市的传媒公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出版和发行是公司两大核心业务，未来公司将积极拓展新媒体领域，通过收购、兼并等手段成为跨区域、跨媒体的大型出版传媒集团”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2、  公司是辽宁省指定的中小学教材出版单位，在教材、教辅类图书出版领域实力很强。目前公司教材、教辅类图书的出版收入大约占到公司出版业务收入3/4，毛利占到出版业务毛利总额的70%。未来将加大非教材类图书出版力度。
3、  公司的发行业务近年来增长较快，发行收入占公司收入的比重和毛利率都呈上升趋势。未来公司将继续加强发行网络的扩张和成本控制力度，发行业务将成为公司未来业绩的重要增长点。
4、  公司IPO计划发行不超过1.4亿股，投资7亿元用于辽宁出版策划有限责任公司设立、辽宁北方出版物配送有限公司增资、北方图书城连锁经营、补充中小学教材出版发行流动资金四个项目的建设。
5、  根据我们的盈利预测，公司07-09年摊薄每股收益分别为0.19元、0.23元和0.26元。如果按照目前传媒行业中平面媒体类公司07、08年平均PE66倍和45倍计算，公司的合理价值大约为10.35-12.54之间，考虑公司是唯一一家将采编业务随经营性资产注入上市公司的传媒企业，我们给予其20%溢价后，对应估值区间在12.4-15.0元之间。考虑目前A股上市公司询价情况，我们给予公司2006年摊薄每股收益28-33倍PE为询价依据，建议网下询价区间为4.59元-5.41元。
风险提示：
纸张市场的价格变化对公司出版业务生产成本影响很大,未来可能会对公司业绩产生影响。公司享受免征企业所得税以及部分增值税的政策，未来国家税收政策的变化将直接影响到公司的业绩。