景气回升带动业绩增长，但上年同期利润基数低是公司利润增幅较大的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率大幅提升和销量增长是公司2006  年上半年净利润大幅增长的两大推动力量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2006  年1—6  月，公司水泥及熟料销量784.98  万吨，同比增长27.40%；水泥销售毛利率为22.74％，比上年同期上升了5.6  个百分点。水泥熟料销售均价由去年同期的170  元/吨提高至190.8  元/吨，价格提高是盈利能力提升的主要原因。在此基础上，公司上半年主营业务收入和净利润分别同比增长38.82％和  1257%。
          湖北地区是最大的利润增长点。上半年公司在湖北地区的销售额达到67292  万元，同比增长48%，湖北地区销售额增量占公司总销售额增量的52%。目前湖北地区销售额占总销售额的比重已经达到45%，湖北市场已经成为公司业务发展的重点。随着国家促进中部崛起战略的实施以及公司华新襄樊、华新咸宁等项目的建成投产，未来公司在湖北市场的有望形成相对垄断地位。
          新投产项目是公司下半年主要增长点。云南昭通4000  吨/日熟料、华新襄樊4000  吨/日熟料、华新阳新二期4800  吨/日熟料三个项目分别于2006  年5  月、7  月及第三季度投产，预计下半年公司水泥熟料产量将较上半年将大幅增长。
          回升趋势虽然确立，但在底部区域仍可能继续徘徊震荡。我们判断2006  年将是水泥行业的复苏之年，水泥价格在基本稳定的情况下略有回升。由于水泥行业上年利润基数很低，因此，毛利率的小幅上升就可能导致净利润的大幅增长。尽管如此，目前水泥行业的整体盈利能力仍处于底部区域，受宏观调控等不确定因素的影响，行业景气状况有可能在底部区域徘徊震荡。
          维持盈利预测与“增持”评级。我们预计公司2006－2008  年的每股收益分别为0.46元、0.51  元和0.57  元，估值略偏低，维持“增持”的投资评级。
          主要不确定因素。水泥价格的波动、毛利率的波动等。