投资要点：
        桂林地区旅游形势处于有史以来的最佳时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅游消费升级、商务游大行其道、旅游淡旺季不再明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随交通状况在09  年内的快速改善，“珠三角后花园”的地位巩固，区域旅游市场进入黄金发展阶段。
        我们在调研中发现，桂林地区的旅游资源具有独特之处：小景点众多，皆具相当的知名度；山水相依，景点分布面广而相对较为集中。公司作为“大桂林旅游圈”首当其冲的资源整合者，这样的资源特点为其扩张提供了巨大想象空间。
        本次收购的四个项目质量高。其中“两江四湖游船”和“漓江大瀑布饭店”已经是桂林城区内成熟的旅游产品，收购后可与公司现有业务完美结合，收益立时体现。我们更注意到，天门山和天人谷项目的资源质量、获利时间都远超市场预期，可望在09  年后带来惊喜。
        本次增发和收购完成后，公司已经成为A  股市场上总资产规模最大的景区类龙头企业，“桂林山水”的精华部分尽收囊中，其景区资源的数量和质量都可圈可点。不排除未来进一步整合桂林旅游区内小景点、两江四湖周边酒店的可能性。
        考虑07  年漓江严重枯水期对公司游船业务的影响，我们调低07  年每股收益为0.27  元，预计本次增发6000  万股，则08、09  年摊薄后每股收益为0.60  元、0.83元，复合增长率高达177％。目前股价对应于08、09  年动态PE  分别为37  倍和26  倍，略低于同类景区类上市公司。
        我们认为，随着市场对本次收购四个项目的认识逐渐深入，对于掌控了众多获利能力较强的垄断性景区资源的桂林旅游，再考虑到其管理层的运作能力以及后续收购的可能性，公司应享受一定溢价。未来12  个月内的目标价位26～30元，我们看好公司作为景区类龙头企业的内增外扩的发展能力，给予长期“推荐”的投资评级，建议长线投资者密切关注。