太平洋保险集团A  股IPO  拟发行10  亿股，目前正在全国进行询价和路演，对于全国寿险第三和财险第二的保险公司，我们对其非常关注，本次的询价报告给投资者一个合理估值区间的参考，我们即将推出公司的深度报告进行全面的分析和阐述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        太平洋人寿保险市场份额维持在10%以上,  但公司保费收入质量欠佳，内含价值低和盈利性较差的银保产品和团体寿险占比较高，银保渠道的保费收入占比超过1/3，利用银行和邮政网点能够比较快速地实现规模扩张，但银行保险保费收入大部分是趸交形式，在支付银行约2.5%的手续费后的盈利能力相当有限，质量较好的个人寿险长期保单数量偏低，我们估算精算价值时所采用的新业务倍数也要相应调低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        太平洋财产保险是次于人保财险的第二大财产保险公司，机动车保险是保险是公司规模最大的保险产品，公司的企业财产和工程保险产品具有较强竞争实力，尤其是船舶保险业务占中国保险行业船舶保险业务市场份额的22.3%。从赔付率和综合成本率来看，太保财险的成本控制处于行业的前列水平，低于同业。
        我们的估值思路如下：
        1、  我们对寿险业务采用精算价值法进行估值，采用10%的折现率和30  倍的新业务倍数，按公司自身假设计算的新股发行前每股精算价值为21.84  元，对应的投资收益率假设如表1。事实上2006  年公司的投资资产综合收益率为6.1%，2007  年中期上升至7.1%，考虑到2007  年资本市场的繁荣使得股权投资收益大幅提升，而这种收益长期来看并不具有稳定性，但随着公司资本规模的扩大和投资渠道的拓宽，我们认为投资收益率逐步增长至6%并保持稳定的估计是可以达到的，我们在中国人寿的定价问题上的观点已经得到了市场的认同。根据我们自建模型的测算，如果收益率从4.1%逐步上升至2013  年的6%，此后保持6%的稳定收益率，折现率10%，税率25%，对应的有效业务和新业务价值乘以1.39  倍，则每股寿险业务精算价值为28.9  元。
        2、  我们对财险业务采用股利折现模型（DDM）进行估值，2007  年A  股和H  股发行后总股本为86  亿，假设此后股本数量保持不变，每股股利在2013  年以后保持5%的稳定增长，根据11.5%的折现率，得出太保集团应占太保财险每股价值为5.3  元。
        3、  我们在之前假设的基础上，对发行价格分别增减10%和20%、每年投资收益率增减10  和20  个基点的情况进行敏感性分析，得出的合理估值区间在32-37  元，我们认为一级市场的新股申购较二级市场应有20%左右的流动性折价，建议机构申购价格在26  至31  元之间