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中国国航研究报告:中银国际-中国国航-601111-优于大市-071207

股票名称: 中国国航 股票代码: 601111分享时间:2007-12-10 14:16:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 优于大市(首次)
研报大小: 422 KB 分享者: dou****fei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        旗舰航空公司,中国发展的窗口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为国家挂旗航空公司、北京2008年奥运会唯一航空客运合作伙伴,中国国航是国内竞争实力最强的航空公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着行业步入新的快速发展阶段,公司凭借资本、机队、航线和航班时刻、关键人力资源等多种优势资源,战略定位清晰,加快布局枢纽网络,国内和国际网络建设奠定其中长期发展优势,产品升级和营销力度加大,高附加值产品销售增长迅速,并受益于人民币升值,公司未来将实现优质高效的发展。我们对中国国航A股和H股的首次评级为优于大市。中文版深度报告现已出版。
        高增长,高效率。公司抓住北京2008年奥运会契机,巩固北京枢纽-成都枢纽-上海门户机场-香港枢纽,为进一步提高公司在行业内的核心竞争力打下坚实基础。我们预计公司08年旅客周转量同比增长14%,09年后也仍将保持12%的增长速度。另外,公司的客座率也仍然保持在国内最高水平。
        更多举措提高盈利。公司紧紧围绕提高盈利能力,积极推进枢纽网络、成本优势、客货并举、品牌、联盟与合作五大战略,以提高国际航线盈利能力为突破口,增加高附加值产品  (国际航线“两舱”)的开发升级,2007年上半年欧洲航线“两舱”收入同比增长40%以上,美国航线同比增长36%以上,2007年底国际航线有望实现盈利。我们预计,07-09年营业收入复合增长率将达到15.79%,净利润复合增长率将达到26.64%,公司07、08年的每股收益同比增长21.5%、77.5%。
        估值。我们对中国国航A股的首次评级为优于大市,目标价为30.66元,相当于20倍08年企业倍数。我们对该公司H股的首次评级为优于大市,目标价格为12.85港币,相当于14.1倍08年企业倍数。
        

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