投资要点：
􀁺  公司战略定位于大型高档住宅社区开发，项目拓展上以股权收购为主的低成本扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合考虑股东的经济实力和社会背景、海科建土地及土地一级开发平台，我们认为公司持续以较低或合理的成本获取项目的能力较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司现有项目充足，位置好，成本低，在达成利润和现金流目标方面的安全性高，可以保证到2010  年的高增长。公司现有商品房土地储备247.64  万平米（尚不包括冠城名敦道的回迁房，以及海科健和月亮湾大道93  号的一级开发），其中超过132  万平米位于北京黄金地带，利润丰厚。到2009  年，仅结算113  万平米，不到现有储备的50%。
􀁺  公司大股东虽然是民企背景，但是经济实力雄厚，社会形象和政治背景较好，房地产开发经验丰富。大股东旗下有30  余家控股公司，涉及房地产、机电制造、木材加工、依波表生产销售以及其他产业和金融投资等。大股东累计向社会捐款数千万元，担任过政协及华侨商会的重要职务，具有较好的社会影响及政治影响力。
􀁺  漆包线业务能够贡献稳定利润，年净资产收益率在11%-13%左右，在公司股权融资完成后有望顺利剥离，且可能产生8  千万左右的投资收益。
􀁺  海科建土地储备充足，且成本极低，公司增持海科建股权有望进一步确保公司远期增长。海科健具有土地一级开发资质，在北京市海淀区拥有600  万平米土地储备，其中120  多万拥有二级开发权，平均每平米土地成本不足600元，潜在盈利能力极强。公司已签署协议将股权从28%增持至49%，未来有望增持到69%。
􀁺  公司估值明显低于行业平均，“强烈推荐”。预计07-09  年公司EPS  为0.49元、1.29  元和2.47  元，08、09  年动态市盈率分别为13.9  倍和7.24  倍，仅为行业平均水平的一半。我们细分冠城大通的利润构成，07-09  年房地产业务的EPS  为0.45  元、1.12  元及2.21  元，其他业务贡献利润0.04  元、0.17元和0.26  元，分别给予08  年房地产业务30  倍PE，其他业务10  倍PE,得出公司目标价为35.3  元。