方证视点
        利空无碍反弹形成
        中央经济工作会议在上周召开，会议提出，明年要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为对从紧货币政策的响应，中国人民银行8日宣布，从12月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）调整后，存款类金融机构将执行14.5％的存款准备金率标准，创20余年历史新高。
        有消息称，央行已发文要求各商业银行按季度上报明年新增贷款目标，并考虑届时向贷款超标银行发行定向央票等惩罚性措施。调控正从事后监督变成事前监管，银行信贷将面对"两头紧"的严格控制。
        我们认为这一利空因素的影响主要集中在心理层面，对于市场资金面的影响十分有限，因为从上月起，各大银行的信贷额度基本用完，贷款基本处于停滞状态。而元旦之后，新的额度放出，加上2月春节的因素，元旦之后，资金面紧张的压力会逐步缓解。
        此外，近期的政策面并非都是利空，国投瑞银基金管理公司称，公司旗下的第七只基金--国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准，将于近期正式发行。
        这是尘封三月之后，监管部门批准发行的首只投资内地资本市场的新基金。之前最后一只投向国内市场的基金是今年8月底获准发行的华夏复兴基金，这次开闸的虽然是债券型基金，但让投资者对投向A股市场的股票型新基金  的发行有了更多的期待。此外，国家外汇管理局9日宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。虽然对于市场泡沫的讨论不断，不过QFII  100亿美元的总额度即将耗尽。基金恢复发行与QFII额度放开，我们认为这两个利好的因素可以抵消上调存款准备金率的影响。
        值得关注的是，近日多家基金公司公告宣布恢复旗下部分基金的申购业务，同时国海富兰克林基金公司动用自有资本申购旗下产品，数额高达6000万。种种迹象似乎显示机构对市场的信心增加，进场抄底的动作开始加大。
        在中石油的带动下，上周市场出现止跌启稳的走势，并且连续三日成功站稳5000点大关，5000点政策底逐步被市场所认同。随着近期市场热点增多、成交量的放大，我们对于5000点政策底的信心逐步增强，继续看好股指的上升空间。市场有望进入一个跨年度的上涨行情，至少短期会有一个较好的反弹行情。
        焦点透视：
        央行第十次上调存款准备金率
        中国人民银行8日宣布，从2007年12月25起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行14.5％的存款准备金率标准，该标准创20余年历史新高。
        调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。此次上调是央行今年以来第10次上调人民币存款准备金率。
        与今年以来历次均上调0.5个百分点不同，此次上调１个百分点，力度明显加大。央行指出，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。
        日前召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。明年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。
        专户理财放行在即
        12月5日，光大银行发售“仿基金”产品——“光华行业精选计划”，这是华夏基金和光大银行合作发行的类私募基金，华夏基金担当该产品的投资顾问，为其提供从选行业到选个股的全程顾问服务。按照证监会的部署，基金公司“专户理财”试点工作将从2008年1月1日展开。
        日前，证监会正式颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》以及《关于实施有关问题的通知》两个文件。与此同时，监管层还下发了《证券投资基金管理公司公平交易制度意见（征求意见稿）》，意在防止基金利益输送。
        由于专户理财可以获得不超过管理资产在管理期间净收益的20%作为业绩报酬，远远高于基金公司所赚取的管理费收入，因此，如何防范公募与私募之间的利益输送，如何平衡基金内部的利益分配，这是业界和监管层关注的焦点。
        在《试点办法》中，对专户的业务规范、监督管理等方面做了详细规定，同时针对可能出现的利益输送行为有严格处罚规定。为了切断利益输送链条，一份《证券投资基金管理公司公平交易制度意见（征求意见稿）》也下发到各基金公司手中。《意见稿》分别就投资决策、交易分配、监控监察和信息披露”四个环节，做出了规定，形成了一套完整严密的公平交易制度。