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研究报告:倍新投资-晨会纪要-071210

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-12-10 09:03:58
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: 倍新投资 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 38 KB 分享者: ned****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、财经要闻
上海证券报:准备金率大提1%  "从紧"政策首枪打响  
  在中央经济工作会议结束后仅三天,央行就打响了全面实施从紧货币政策的第一枪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8日,央行宣布,自2007年12月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)至此,存款类金融机构人民币存款准备金率上调至14.5%。
  简评:本次上调存款准备金率,是年内第10次上调,同时也是4年来,央行首次将存款准备金率的调整步伐放大至1%。这表明央行货币政策执行力度将"从紧"之外,还预示了"从紧"将从明年初开始全面展开。这不仅将巩固今年以来"适度从紧"的货币政策调控成果,也将充分发挥货币政策调控的预见性作用。
  中国证券报:沪深300指数将调整样本股
  通过本次调整,各成份指数活力进一步增强,指数代表性进一步提高。统计显示,调整后沪深300指数的总市值占沪深市场比例达到83.5%,流通市值占沪深市场比例达到68.9%,中证100指数总市值和流通市值占比分别为72.45%和48.32%。上证180指数的总市值占沪市比例达到84.75%,流通市值占沪市比例达到69.75%,上证50指数总市值和流通市值占比分别为73.28%和50.44%。上证红利指数的总市值占沪市比例为12.58%,流通市值占沪市比例为14.2%。
  简评:本次调整后,按照2007年12月6日收盘价计算,沪深300指数和中证100指数市盈率分别为37.87倍和37.38倍,较沪深两市平均水平分别低5.7%和6.92%。
 新基金停发三月之后重新开闸  
  国投瑞银基金管理公司称,公司旗下的第七只基金--国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得中国证监会批准,将于近期正式发行。
  这是尘封三月之后,监管部门批准发行的首只投资内地资本市场的新基金。之前最后一只投向国内市场的基金是今年8月底获准发行的华夏复兴基金。
  市场人士认为,这次开闸的虽然是债券型基金,但让投资者对投向A股市场的股票型新基金  的发行有了更多的期待和猜想。
        二、市场动态
在近期的解盘中,我们都对大盘抱以极大的乐观态度。但忌惮于周末效应,我们认为大盘的攻坚战将于下周初打响,但我们也看到了,大盘比想象中的强多了。而从目前走势情况看,指数止跌回升基本确立,之后将是进一步巩固、加强上升的势头。6124点的回落形成了一条下降通道,由于通道上轨有一定的压力,点位在5100点左右,而11月21日还有个跳空缺口(5206-5154点),因此短期内指数的上行难免受阻出现震荡。但我们也看到了,主力张弛有道在5100,5200的关口进行着攻坚战,5100的围着不攻是否是为了下周一举站上5100,5200而进行的蓄势呢,而只有一举站上5100,5200,大盘的超强之势才得以确立,市场才能够为之沸腾,后市的进一步上涨才得以预期。当然,对于这个判断我们还需进一步的判断。而港股在今天尾盘的跳水有点让人心寒,或许这与周末的消息面有关,5100的震荡也许在所难免。操作上,建议投资者暂时以持股观望为主。
        三、重点上市公司关注
        香江控股:资产注入引发基本面发生质变
鉴于香江控股(600162)未来高成长性和明确的大股东持续资产注入预期,30倍08年动态PE对应目标价33.9元,7倍08年动态PB对应目标价40.51元,采用40.51元作为公司12个月目标价,相对目前股价有43%的涨幅,将投资评级上调到增持。目标价暂不考虑08年可能的1.12元EPS一次性收益。
大股东香江集团注入优质资产扶持上市公司作大作强始于熊市,历时且持续3年,注入项目累计净资产达39亿元。大股东专注的资产注入进程仍将持续,有公开承诺。大股东已完成的持续资产注入结果是公司盈利和竞争能力提高,行业地位提高。公司将拥有568万平米项目储备,产品涵盖住宅和商贸地产、遍布一二三线城市;住宅项目盈利能力强,商贸地产盈利能力较好,抗风险能力突出。公司足以成为全国二线地产龙头之一。大股东持续资产注入最终将引发公司基本面发生质变,预计从08年开始这种质变将反映到公司报表上,尤其是未来业绩的高速增长上。公司未来的最大看点、未来业绩高增长的发动机是广州番禺和增城的住宅项目、武汉商贸地产项目。原因在于:项目地价成本低、盈利能力强;项目所在区域市场前景好,房价和销量成长性良好;项目销售进入利润快速释放阶段。
因政府回购天津华运土地,预计08年将获得1.12元EPS的一次性收益。大股东后续资产注入为已公开承诺的天津宝坻住宅项目、沈阳商贸地产项目,武汉金海马项目已经启动注入。根据注入资产最新进程,调整公司未来盈利预测。调低07年EPS到0.26元;按非公开发行后5.3亿股新股本,不考虑天津华运项目的一次性EPS收益,调高08年EPS到1.13元,预计09年EPS为1.66元。

江铃汽车(000550):稳健增长的商用车龙头

不断推出新产品:作为一款全球畅销的商用车,福特全顺自1997年被引入中国生产、投放市场以来,年均以30%以上的增幅高速发展。新产品V348则是江铃未来最重要的产品之一。V348对于江铃股份来说是一个飞跃,同时也是江铃与福特良好合作的见证。V348项目江铃前期投资9个多亿。这款车是目前欧洲轻客的主流车型,并获得了“欧洲商用车大奖”等荣誉,市场优势较强。江铃会以V348为平台,衍生出一系列的高端轻客产品。江铃会将高端进行到底。
盈利能力将步入上行通道:公司的财务管理能力非常出色:账面上23  亿的现金、极低的银行负债、稳定的经营活动现金流,显著高于同业的毛利率水平(达25%),这部分得益于公司保守稳健的会计政策——资本开支倾向于前期费用化。根据公司计划,V348  等新品的零部件国产化率将逐步提高,预计江铃毛利率将处在上升通道中:2008  年毛利率上行至26.5%,2009  年至28%。毛利率的上升将提高公司的净利润。
预计公司07、08年的每股收益分别为0.87元和1.2元。
技术面上,该股自前期从高点一路下跌,并已经跌破了半年线,但量能已经萎缩到很小。该股近四个交易日以小阳线推进,后市有逐渐好转的迹象,投资者可重点关注。

大杨创世(600233):正在崛起的高档男装品牌

公司是国内服装品牌高档领域中先修内功再做品牌的典型。我国的服装企业有历史与文化、设计、生产工艺档次等短腿,但是TRANDS  却是一道独特的风景,有中国最好的制作、创意、设计以及研发能力,在高档品牌营销与服务方面,也深得国际知名品牌的精髓。并从一开始就立足于国际市场。这种模式的主要缺点在于初期销售规模不能快速扩大,需要一定的耐性,但深厚的内功修为使得其竞争力很强,难以被复制,品牌美誉度和忠诚度几乎可以
与品牌知名度同时产生,长远来看品牌延续性和品牌生命力将更为旺盛。
入选达沃斯论坛,稳步推进内销品牌建设。公司今年稳步推进TRANDS  品牌建设,8  月16  日在北京举行了主题为《马背上的约会》的品牌战略推介会暨媒体联谊会,8  月底大连服装节上以Armarni  出名设计师凯特琳命名的TRANDS动态服装秀隆重登场,都取得了不错的反响。9  月份,TRANDS  品牌被指定为达沃斯论坛(世界经济论坛)年会的贵宾着装品牌,这并不是一次偶然,而是通过多年的点滴积累、不断完善取得的。目前北京金融街专卖店已经开出,11  月工人体育馆的旗舰店也将隆重开张,公司国内市场销售计划是在没有大
面积做宣传推广之前,门店内生性增长约20%,明年开始外延式增长较明显,计划09  年国内品牌销售突破1  亿。
在收入口径不一致造成同比下降的情况下,公司第三季度实现主营利润和净利润分别为5505  万元和3001  万元,比上年同期分别增长了14%和66.48%。由于股票投资收益基本在前两季度体现,所以从以上数据可以看出公司业务实际发展情况良好,第三季度综合毛利率为24.02%,同比增长了4.1  个百分点。由于费用也在前两季度进行了大量预提,第三季度费用率正常。
预计公司07、08  与09  年业绩分别为0.33、0.43  和0.54元/股(07  年如果考虑股票投资收益超过0.7  元/股),按照08  年EPS  给予  30倍左右PE,公司的合理价值为13  元,目前股价还有上涨空间。

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