10  月运量增长强，航班增加和载率提升是主因；北京
与浦东机场成长趋缓为暂时；RVSM  实施后将获改善
􀂾  行业前景亮丽，主因有新运能上线及奥运可带动需
求；枢纽机场加强货运与机场零售业务以提升获利
􀂾  给予「加码」中国机场行业，理由是营运环境改善；
首选为上海国际机场与广州白云国际机场
除北京机场外，各大机场的运量成长均持续强劲
除北京机场（0694.HK,  HK$135.0,  减持）外，各大机场的10
月吞吐量维持强劲；广州、深圳与虹桥机场的旅客吞吐
量同比增长在17-22%之间，货运方面，浦东机场增长21.8%，
深圳机场(000089.SZ,  Rmb11.18,  持有)与白云机场（600004.SS,
Rmb18.95,  增持)也有7-8%的增幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京首都机场增长趋弱
(客运2.4%、货运-18.7%)，主要为民航局要求减班以调控过
热带来的拥塞问题，由于北京飞浦东航线最为频繁，浦
东机场也受到影响，旅客流量由9  月的12.5%增幅降到10
月的8.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
空运趋繁为机场吞吐量增长主要动力
10  月空运量同比增长16.7%，客货运分别增长15.6%与10.5%，
航班增加与载率提升为动力。客货运载率分别提高4.3  与3.5
百分点至79.0%与69.7%，10  月航班较去年增加3073  到14  万次。
随着GDP  高速增长和北京奥运将于8  月举行，航空与机场运
量08  年将出现15-20%增长。
RVSM(缩小垂直间隔)与新运能有助创造更大增长空间
八月起国内尖峰航班遭削减，首都机场10  月增长趋缓，
但这只是短暂现象，因为调控将于三月结束，随着三号
跑道/航站启用，可满足奥运的庞大需求。RVSM  (国际上已
于1997  年开始实施)将使班机间的垂直距离减半到300  米，
可使用的空域因此翻倍。考量营运环境的改善，北京机
场与其联机的各机场(特别是浦东)都将受益。
加强货运与机场零售业务是未来趋势
为促进获利增长，各大机场改变零售业经营模式，偏向
由品牌业者与免税商店专业经营者来营运；白云机场计
划在2010  年达成五成营收来自非航空业务。首都与浦东
机场新航站落成后商铺面积成长一倍以上。货运是另一
增长点，白云机场就计划广设异地货站招揽货源，浦东
机场有UPS  与DHL  设立区域转运中心，是最佳空运概念股。
考量前景转佳且对照目标价37  元有7.4%上涨空间，我们
将负责经营浦东机场的上海机场（600009.SS,  Rmb34.45,  增
持)评级由「持有」上调至「增持」。