公司主营收入将受上海"十一五"基建大投资的影响呈现爆发式增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来五年内，八条黄浦江越江隧道将陆续建成，公司隧道业务06、07年收入CAGR高达100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）到2010年，上海轨道运营目标直逼400公里，跃居世界第三，十一五总投资额1260亿元左右，为十五期间的2.7倍，预计公司轨道业务收入CAGR20%。
          原材料价格飞涨让公司近几年饱受闭口合同之苦，但是我们认为公司利润率水平将从06年开始持续反弹，理由是：1）公司开始与业主商量签订有波动区间的闭口合同，化绝对闭口为相对；2）钢铁期货交易有望在年内展开，为公司提供套期保值的风险对冲工具；3）政府加大工程项目补贴。
          公司自发研制成功"先行号"后，将挺进专业机械设备的制造/销售领域。目前公司产品局限于6.3米直径的土压平衡盾构机，07年前将销售22台。同时，公司将加大混合型盾构机的产业化力度。
          公司风险主要来源于：1）运营项目并表使负债率水平居高不下。2）关联交易占比较高加大公司业绩的不确定性。
          根据业务分拆估值，并对盾构销售分别用"乐观"和"保守"两种情形衡量对未来利润的贡献，公司股价应该于4.7-5.16元之间，我们维持"增持"的投资评级，风险程度：中。