投资要点
        2010  年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入507.1  亿元，同比增长3.8%，实现净利润72.8  亿元，同比增长36.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.66  元，扣除非经常损益后每股收益0.64  元，同比增长33.3%，基本符合预期。
        2011  年确定性成长。截至2010  年末，公司合并报表范围内已售未结面积680  万平方米，合同金额820亿元，是2010  年当期收入的1.62  倍，而公司计划提高结算力度，2011  年项目竣工面积729  万平方米，比2010  年增加65%，因此2010  年末的已售未结资源大部分将在2011  年参与结算，这将为2011  年公司业绩高增长提供强有力保障。
        高周转策略和产品优势是销售业绩高增长和区域快速扩张的支撑因素。2010  年公司销售规模首次突破千亿，全年实现销售面积897.7  万平方米，销售金额1081.6  亿元，分别比09  年增长35.3%和70.5%。公司销售额占全国商品房成交额比例为2.1%，比09  年提高0.62  个百分点，在7  个城市市场占有率第一，在5  个城市占有率第二，行业领先优势显著。2010  年公司新进入12  个城市，累计已进入了46  个城市市场，区域扩张不仅有助于公司进一步提高市场占有率，也有利于规避区域市场风险。我们认为公司销售业绩高增长和区域的快速扩张来源于公司顺应市场形势的高周转策略以及客户导向型产品优势。
        新开工大幅提升保障了丰富的可售资源。2010  年公司新增的项目资源中有相当比例在年内已经实现开工，使得公司全年的实际开工面积高于年初计划数。公司全年实现新开工面积1248  万平方米，相比年初计划的855  万平方米增长46%，而2011  年虽然行业调控持续，但公司依然计划现有项目开工面积1,329万平方米，比2010  年增加6%，这一方面反映了公司对行业未来前景和自身发展能力的充足信心，也保证了2011  年丰富的可售资源，由于公司坚持高周转策略，新盘当月去化率60%以上，因此我们预计公司2011  年销售金额依然将保持30%以上的增长。