投资要点
        ●  2010  年公司业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年盐湖钾肥实现营业收入49.52  亿元，同比上涨8.59%，归属于上市公司净利润11.08  亿元，同比下降9.91%，基本每股收益1.44  元，同比下降10%；第四季度基本每股收益0.09  元，同比下降76.57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ●  钾肥价格低迷是2010  年业绩下滑主因。2010  年盐湖钾肥生产氯化钾231.6  万吨，较上年总产量提高17.6  万吨，但由于2010  年钾肥价格偏低，公司产品销售价格较2009  年下降10.46%，因此公司2010  年业绩小幅下滑。
        不过，公司氯化钾产品毛利率仍达到58.54%，盈利能力不容忽视。
        ●  2011  年钾肥价格平稳小幅上涨。国内土地普遍缺钾，但钾肥的持续高价影响了农民的施用积极性。随着钾肥价格的走低，消费量显著提高，2010年1-11  月钾肥产量增加15.9%，进口量增加144.22%。国际几大钾肥生产商近期均有扩产计划，PotashCorp  公司2013  年产能达到1800  万吨，美盛公司2014  年产能也将达到1240  万吨，供给充足保证价格的平稳。以量补价也可以提高盐湖钾肥目前25%的市场占有率，增加公司的竞争力。
        综合评价及评级调整：
        作为国内主要的钾肥生产企业，钾肥价格的稳步上升将提升公司的盈利能力，我们预计2011  年钾肥价格2750  元-3000  元，公司2011  年、2012  年合并EPS  2.23  元、2.70  元，公司100  万吨固矿液化项目得建成将完善产品结构，提升产品的毛利率水平，公司未来的盈利空间还将有所提升，因此我们维持盐湖钾肥“推荐”评级。