投资要点
        1、公司2010  年的盈利略低预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2010  年报，全年实现营业收入8.77  亿元，同比增长39.74%，完成归属于母公司净利润1.47  亿元，同比增长27.70%，对应每股收益0.68  元，略低于市场预期，也低于公司此前预测的净利润同比增长30%-40%，主要因为2010  年将发行股票过程中发生的路演、推介等费用调整计入期间费用所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为每10  股派现金2.5  元（含税）。
        2、SMD  LED  业务营收高速增长是2010  年盈利增长的主要原因。2010年，公司大幅扩产了TOP  LED  项目，虽然大规模扩产压低了产品价格，从而使得SMD  LED  器件业务的毛利率下降了4.11  个百分点，但是产品销量的增长仍然迅猛的推动SMD  LED  器件业务收入增长了59.84%，成为2010  年公司盈利增长的主要因素。SMD  LED  组件方面，虽然扩产的步伐低于器件，但是由于其属于个性化定制产品，价格上扬带动毛利率提高2  个百分点，从而推动SMD  LED  组件业务营业收入同比增长31.73%。总体上看，公司主营业务增长较为健康，相较于LAMP  LED业务，SMD  LED  对公司影响不断加大，而其大幅度扩产给公司产品带来的价格压力也基本符合市场判断。
        3、公司的发展空间仍然值得期待。虽然2010  年上半年国内也开始出现LED  产业投资热潮，投资总额超过600  亿元，是2009  年的一倍以上，未来整个LED  行业面临产能过剩的危险，但是仍然可以注意到公司定位明确，“立足封装，做强做大，适时延伸产业链，实现垂
        直一体化”，从而未来仍然具有一定的发展空间。首先由于新增LED投资多集中于上游外延芯片投资（占到投资总额的70%以上），这样必然带来上游芯片价格的明显下降，这样使得公司这样立足封装的企业的成本压力会大幅减轻；其次公司利用超募资金全方位介入LED  上游芯片环节，实现垂直一体化的发展战略，将使得未来竞争过程立于较好的竞争位置；最后，仍然看好整个LED产业的发展空间，虽然价格下滑使得行业盈利难度增加，但也创造了需求，为LED的应用扩张铺平道路，毕竟LED照明市场尚未大规模启动。
        4、盈利预测和估值。预计公司2011-2012  年的每股收益分别为1.12  元和1.72元。公司属于电子元器件制造行业中的LED  封装行业，结合国内封装企业的估值和公司未来盈利的增长情况，认为公司每股合理价格应当为44元/股左右，对应公司2012年的动态PE为25倍，继续维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
        5、主要风险。募投项目投产后，公司产能扩张过快，带来的价格下行风险，经济超预期回落，对行业需求减缓的风险。