要点:
长城观点:近期钢材现货价格继续下跌,其中长材下跌100-110元/吨,板材中热轧和中板跌幅也达到80元/吨,只有冷轧跌幅较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,长材的社会库存继续增加,但增速已经明显降低,螺纹和高线周环比分别增加1.55%和3.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板材库存中热轧增幅较小,而中板和冷轧的库存继续大幅增加,分别达到4.9%和2.6%。部分钢厂随行就市开始下调出厂价,尤其是广钢和韶钢的长材下调250-300元/吨,表现出钢厂对后市的谨慎。目前已经完全进入了开工旺季,水泥和工程机械等相关材料走势亦明显强于钢材,唯有钢材的去库存化仍然没有开始,核心原因是供给过高,2月下旬全国粗钢日产再次创新高至192万吨,预计随着钢价回落部分钢厂开始逐步加大检修(鞍钢本钢)资源量供给再增空间有限。
随钢价下跌,矿价亦开始出现回落,国内迁安精粉已经回落至1350元/吨,进口矿现货价亦接近1300元,外盘63.5%印粉已经回落至183美元附近,其实在超过180$后,国内钢厂进货意愿淡化,已经成交清淡,另外,日本钢厂已经和三大矿大成二季度协议价为170$/吨,涨幅25%,预计国内钢厂例行跟随。该价格没有符合预期,据此测算二季度钢企成本增加350元/吨,以目前的价格算钢厂仍有微利,从预期看最大的成本利空预期出尽。近期煤焦稳重有跌,废钢生铁亦伴随小幅回落,综合看成本降幅不及钢价,盈利空间收窄确定。
投资策略:近期A股市场上涨动力源自强周期主流板块的轮番启动,机械、水泥、地产、银行、煤炭等陆续上涨明显,虽各有各的概念各有各的利好,但总体轮动的规律明确,而钢铁股近期表现基本同步于大盘。目前一周SHIBOR已经回到2%以下,资金成本大幅缓解,小牛市得以延续。从板块轮动的角度看,滞后的钢铁在未来两周出现补涨领涨的概率很大。从基本面看,二季度协议矿价确定后行业最大利空出尽,而且很大可能是年内高点;而钢价在一月内连续下跌200元后,随需求的继续释放和供给减少,短期再次大幅下挫可能性不大,因此目前已经是钢企利润预期的阶段性低点(非实际利润的地点),之后预期可能会走高。综上所述,建议增配钢铁,博取阶段性收益,可重点配臵八一钢铁、凌钢股份、酒钢宏兴和st钒钛。
风险提示:近期可能出现系统性回调风险。