投资要点
有别于市场的观点
支持公司高速增长的原因在管理层特质与商业模式匹配的内部动因和影视行业繁荣的外部动因,其中更为重要的在于内因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】影视创意行业是"以人为本"的行业,管理层的专业能力和社会资源对公司的发展具有重大意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)使公司合作共赢商业模式能够快速复制,产品量价齐飞,让公司的爆发性成长成为大概率事件。 ※"专业人才和企业家的深度对接"促进合作发展商业模式快速复制
精品战略的核心在于人才,但是影视人才不是"流水线"产品,两者的矛盾必然导致公司采用合作共赢的商业模式。总经理不仅是企业家,更是深受行业认可的专业人才,这同公司的商业模式匹配,使公司的合作共赢的发展方式能够被快速复制。公司尊重人才,最大程度的整合社会资源,顶级的策划能力保证公司业绩稳健向上。 ※群龙无首的行业内竞争态势和景气的行业为公司发展提供契机
国内电视剧市场极为分散,2010年数据显示,国内共有4057家电视剧制作机构,几家品牌认知度较高的民营影视制作公司,所占市场总份额也不足10%。公司不存在向上的天花板。国家政策支持文化产业的发展,电视台采购电视剧的预算将大增(当前不超过广告收入的20%),新媒体对正版剧集的需求正处在向上的拐点。所有这一切提供公司成长的肥沃土壤。 ※内生式成长和外延性扩张并重是其高速成长必然方式
公司2015年占10%市场份额的目标要求公司的年电视剧产量约为1500集,决定了公司仅仅依靠内生成长是远远不够的。公司的商业模式有利于外延式扩张。但是如何留住人才是关键的问题,以股权方式形成利益共同体将是解决问题的关键。预计公司首先会以高送转的方法扩充股本,随后进行股权激励稳定内部,同时伺机选择好投资标的,以非纯现金的方式进行收购。 ※目标价156.9,给予公司"买入"评级
预计2010-2012年的EPS分别为1.77,2.79和5.23元,以2012年30倍PE计算,目标价为156.9元,首次给予"买入"评级。