投资要点：
        10年EPS0.66元略超我们0.65元的预期，ROE16.5%，营业收入、净利润507.1亿元、72.8亿元，同比分别增长3.8%和36.7%，。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润大幅增长主要来自于毛利率的大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10年综合毛利率40.7%，较09年上升11.3个百分点，此外4个跌价准备冲回计6.2亿元。净利润率达到14.4%，较09年上升了3.5个百分点。公司10年三费比率较09年上升了1.5个百分点，但三费相对于销售金额的比例较09年下降了1.5个百分点，公司费用控制能力进一步提升。ROE较09年提升2.2个百分点，公司在以股东回报为核心，追求有质量增长的道路上又迈进了一步。
        10年公司销售规模首次突破千亿元，市场占有率进一步提升。10年全年实现签约销售金额、签约销售面积1081.6亿元、897.7万平米，分别较09年增长35.3%和70.5%,销售均价为12049元/平米，同比增长26.1%。全国市场占有率达2.06%，较09年增加0.62个百分点。10年实现房地产结算收入、结算面积分别为500.3亿元、452.1万平米，同比分别增长3.6%、下降25.3%，结转均价为11066元/平米，较上年增长38.7%。
        10年底预收款为744.1亿元，相比09年底增加了426.7亿元，增幅达134%，锁定11年业绩尚有余；预收款均价达12059元/平米，公司千亿后管理平台已搭建，预计11年销售规模不低于10年。
        公司现金充裕，财务安全性大幅提高。在调控加深的背景下对于开发商来说，公司认为钱比地值钱。10年底公司的货币资金达到378.2亿元，同比增长64%，远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和167.8亿元。扣除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为40.2%、17.5%，较上年下降3.8个百分点、2.2个百分点。
        公司保持合理的土地储备规模，11年将重点深耕已进入城市，发挥资金优势择机发展更多优质资源。10年新进入12个城市，布局更趋广泛，新增权益建面2215万平米，平均楼面地价2712元，仅是10年的结算均价的24.5%。截至10年末累计进入46个城市，战略纵深层次丰富，发展空间广阔，权益建筑面积总计3640万平米，可满足未来二至三年的开发需要。
        公司将坚持以股东回报为核心，追求有质量增长，ROE和净利润持续高增长可期。
        公司新出台的股权激励方案更坚定了我们的信心。公司坚持普通住宅开发商的定位，核心竞争力突出，介入商业地产是为更好地获取住宅开发资源而非发展方向，成功的快速周转模式和规模经济优势是公司强大盈利能力的保障。公司11年ROE将从10年的16.5%提升至21%，提高公司10-12年EPS由1.05、1.29到1.05、1.31，维持6-12月内目标价12.0元，再次“推荐”。