报告要点：  
      
        华润三九3月5日发布2010年年报  年报显示，公司实现营业收入43.65亿元，同比下降10%，实现归属于母公司所有者的净利润8.16亿元，同比增长15%，基本每股收益为0.83元/股（我们之前的预测0.86元/股，基本符合我们预期），同比增长15.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10股派送现金3.00元，合计派送现金人民币293,670,000元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        资产结构日臻优化  2010年，公司实现营业收入43.65亿元，同比下降10%，主要是由于公司出售三九连锁、汉源三九股权，该两家公司不再纳入合并范围所致。剔除此影响，公司营业收入同比增长19.4%。公司制药业务2010年的营业收入同比增长20%，制药业务占总营业额比重同比大幅提高21个百分点。剥离以食品生产加工为主的汉源三九，符合公司发展战略，可以使公司集中精力发展主营业务。另外剥离成都圣安卓物业管理有限公司，也符合公司发展战略，可以使公司集中精力发展主营业务。  
        深耕基药市场  制药业务中OTC销售额同比增长15.3%，新产品增长迅速。感冒品类、皮肤药品类及三九胃泰销售额增长  20%左右，正天丸增长  81%；壮骨关节丸及补裨益肠丸出现一定下滑。中药处方药销售额同比增长  31%；中药配方颗粒销售额同比增长40%；抗生素及原料药业务销售额同比增长  23%。公司的基本药物依托商业配送平台，针对基层医疗市场开展了一系列推广活动，逐步开发核心医疗终端，初步构建了新型基层医疗机构销售模式。  
        制药毛利率下降2.1个百分点，对利润总额影响达亿元  公司主要原材料及辅料价格上涨较快，中药材平均价格涨幅超过  30%，白糖平均价格涨幅超过  40%，因原材料价格上涨使  OTC、中药配方颗粒等业务毛利率水平有所下降，制药业务整体毛利率较去年下降  2.1  个百分点，对公司  2010  年度利润总额的影响约为  1.2  亿元。  
        销售费用同比增加16.28%，管理费用同比增加4.87%  新品推广项目多，以及渠道变革、基本药物销售前期投入较大等原因，制药业务销售费用率上升；集团生产管理规模扩大、研究开发费用增长和交际应酬费增长导致管理费用率也略有上升。研发方面，2010  年公司研发项目支出为  8110  万元，比去年同期增长  50%。目前在研新产品项目共计  32  项，报告期内新立项产品  7  个，包括一个一类新药；财务费用人民币(14,557,634.23)元，较上年增加7140%，主要是银行存款增加导致利息收入增长。