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东睦股份研究报告:天相投顾-东睦股份-600114-收入大增,扭亏为盈-110308

股票名称: 东睦股份 股票代码: 600114分享时间:2011-03-09 10:44:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张雷
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 250 KB 分享者: hal****g01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2010年,公司实现营业收入9.16亿元,同比增长37.82%;营业利润6,662万元,上年度是-1,603万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属母公司净利润4,718万元,上年度是-841万元,实现扭亏为盈;基本每股收益0.24元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分配预案为每10  股派发现金红利1.00  元(含税)。
          销售额增幅由负转正,摆脱金融危机阴影。公司是国内生产规模最大、综合技术能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一,主营业务为粉末冶金结构零件。报告期内主营业务收入为8.97亿元,同比增长38.01%。粉末冶金制品的销量3.57万吨,同比增长41.11%,扭转了金融危机以来营业收入下降的趋势。分产品看,汽车配件和压缩机配件增幅分别为49.76%和38.89%。摩托车配件销售额下降3.39%。随着下游汽车、空调行业需求的稳步增长,以及粉末冶金件节能优势的逐渐凸显,公司将步入稳健增长期。2011年公司收入目标为10.50亿元,同比增长14.61%。
          汽车产品拉高公司毛利率,实现扭亏为盈。报告期内,公司毛利率为22.23%,比上年度提高8.54个百分点。毛利率提高的原因是一方面,较高毛利的汽车配件产品在销售收入中的比重增加3.46个百分点,达44.20%。另一方面,汽车配件新产品投产,进一步拉高了汽车配件产品的毛利率。
          期间费用率基本保持稳定。报告期内,期间费用率为15.01%,基本和上年度持平。  但其中,管理费用同比大增47.48%,超过营业收入增速。管理费用增长较快的原因是公司加大了产品研发的投入,全年有五项新产品列入宁波市新产品试制计划。
          盈利预测。未来公司将重点研发粉末冶金汽车零件,以及持续拓展粉末冶金零件在制冷压缩机中的市场份额。我们看好未来公司在这两个领域的发展。2011年-2013年每股收益分别为:0.32元、0.43元、0.53元,按照昨日收盘价12.58元计算,对应动态市盈率分别为40倍、30倍、24倍,我们暂时维持“中性”的投资评级。
          风险提示:1)原材料价格上涨;2)下游需求波动;3)竞争加剧。

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