行业研究  
        1、国信证券  水利水电专题报告：跨越时空分布，进入资源时代  
        刘萍,邱波2011年3月8日  
        2011年1-2月，国内处于春耕备肥的旺季，化肥价格已经达到阶段性高点，但尿素、甲醇、硝酸的盈利能力同比2010年1-2月分别下滑28%、33%、26%，石油、煤炭等能源价格的上涨并未在化肥产业链内有效传递。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份，化肥需求进入淡季，产品盈利能力很难大幅度提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但在中东危机和高油价的大背景下，我们仍看好具备资源属性的磷化工，关注兴发集团、云天化。  2011年1-2月，电石法PVC的盈利能力环比2010Q4提高5%，同比2010年1-2月下滑25%。未来，受电石行业淘汰落后产能影响，产业链瓶颈仍在电石，关注电石自给的上市公司，新疆天业、英力特、中泰化学。2011年1-2月，纯碱价格同比2010年1-2月则提高30%。1000万套保障房和旺季来临的共同影响下，行业的盈利能力将持续好转，关注行业龙头双环科技、山东海化。  2011年1-2月，氨纶、BDO、MDI呈现出淡季不淡的局面。行业盈利能力同比2011年1-2月提高30%、76%、50%，走在复苏通道之中。3-6月，下游纺织、家电等行业进入生产旺季，行业盈利向好。2011H2，氨纶存在25%的扩产压力，行业盈利能力可能在下半年开始下滑。关注烟台万华、山西三维。  2011年1-2月，棉花328均价依然维持在28800元/吨，环比2010Q4提高8%；涤纶短纤的价差环比2010Q4缩水50%以上，上游PTA价差环比2010Q4仍提高10%，同比2010年1-2月提高50%。高棉价下，关注同时具备PTA和涤纶产能的ST光华和涤纶长丝盈利较好的新民科技。  2011年1-2月，AA的价差环比2010Q4小幅提高2.6%，而CPL的价差则大幅提高17%，价格和价差均创历史新高，主要得益于1月份国内己内酰胺反倾销胜诉。2011年，CPL行业供需结构依旧紧张，高景气可能维持，AA则面临30-40%的新增产能的消化，盈利能力或有下滑。  风险提示：国际农产品和油价的下跌风险。