投资要点：    
        悦达起亚四季度盈利略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10年公司参股25%的东风悦达起亚共计销售乘用车33.3万辆左右，同比增长38%，我们预计净利润同比增幅大约在150%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但这个水平仍然略低于我们的预期，主要原因是四季度二工厂二期的完工及一些费用的提前计提。我们认为稳健的财务处理，将为公司11年业绩增长奠定基础。
        11年悦达起亚增长将超过行业平均水平。随着二工厂二期的完工，悦达起亚SUV的产能瓶颈已经打开，10年智跑供不应求的局面将不在，并很有可能进一步放量。同时即将上市的新远舰（K5）前期反馈良好，或将扭转上款远舰的失利，为公司打开中高端轿车的市场。经济型轿车方面，老款赛拉图、福瑞迪口碑已经建立，销量预计将会持续稳健，下半年公司新锐欧的上市将延续公司在经济型轿车方面的强势。  
        高速公路业务增长平稳。公司拥有京沪高速沂淮江沪宁段、陕西西铜高速、徐州三环路等多条公路的运营权，其中京沪高速和西铜高速是最主要的利润来源。京沪高速今年车流量较09年增长15%左右，而西铜高速公路也已经处于车流量的极限值。我们预计11年京沪高速的车流会继续增长，估计在10%左右，而其他高速公路车流及盈利将保持平稳，高速公路业务将为公司提供稳定的现金流。  
        其他制造业仍不乐观，煤炭增长较快但总量有限。公司目前仍有纺织和拖拉机两块制造业务，由于今年棉价大涨使得公司纺织业务亏损程度减轻，公司拖拉机业务的生产性资产主要放在合资公司生产。纺织和拖拉机两块业务对公司的利润影响占比较小，公司对纺织业务首要目标是扭亏。公司在内蒙古还拥有年产60万吨/年的煤矿一座，10年主要进行火区治理，预计11年随着三号煤层的开采，煤价将有所提高。