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辉隆股份研究报告:天相投顾-辉隆股份-002556-未来有望成为农资流通行业的整合者-110309

股票名称: 辉隆股份 股票代码: 002556分享时间:2011-03-09 10:30:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭
研报出处: 天相投顾 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 471 KB 分享者: ice****ke 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司此次发行A股3750万股,发行后总股本为14950万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司第一大股东安徽省供销商业总公司持有发行后38.58%的股份,公司实际控制人为安徽省供销社。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司业务为化肥、农药及种子等农资产品的连锁经营。
        公司是目前国内排名第4的农资流通企业。公司在安徽省内市场占有率约为15%,全国市场占有率1%-1.5%。
        公司未来有望快速整合行业资源。在国家破除地方保护主义及行业本身集中度较低的现状下,公司未来有望凭借自身先进的竞争优势快速整合行业资源,提高市场占有率。
        公司借助“配送中心+加盟店”连锁经营模式得以实现低成本快速扩张。公司经过长时间摸索,已经形成成熟可复制的“配送中心+加盟店”经营模式。公司目前已在安徽省内及黑龙江、吉林等9个农业大省建立了56个区域配送中心,成功发展了2300多家连锁加盟店,初步形成了“立足安徽,辐射全国”的经营网络。
        公司凭借品牌信誉、农技服务及高效管理三大优势,未来有望实现较顺利的安徽省内及省外扩张。
        公司本次募集资金将投向“配送中心建设项目”和“信息化系统建设项目”,总投资额40422万元。配送中心项目达产后,预计可以实现新增年收入17.06亿元,新增税后利润5064.38万元,增厚EPS0.34元。公司在信息系统项目建成后,将有效降低各项费用,并提升整体运营效率。
        盈利预测及估值:我们预计公司2011、2012年EPS分别为1.13元和1.33元。我们认为公司的合理2011年动态市盈率应在30-34倍,对应公司股票合理价值区间33.9-38.4元。

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