投资要点
※发布2010 年业绩预告,预计净利润同比下降42%,EPS0.21 元
公司发布2010 年度业绩快报,预计2010 年销售收入3.03 亿,同比减少3.36%,归母公司净利润为2275 万元,同比减少41.6%,预计全年每股收益0.21 元(2009 年摊薄EPS 为0.31 元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
※主营血压计受欧洲经济拖累
目前公司主要利润来源仍为血压计外销,第一大客户市场欧洲市场受经济危机滞后效应影响而出现需求萎缩,据估计欧洲血压计市场规模下降20%,由于公司欧洲市场销售额占比达到70%,故受此拖累,导致公司销售逡巡不前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
※增加宣传力度,推进新产品提高销售费用,人民币升值造成不利影响由于公司加强国内外营销渠道的建设,扩充人员等原因,预计公司销售费用有较大幅度的提升,成本费用的提升故侵蚀公司利润空间,致使公司营业利润下降49%。同时,公司外销比例达70%,人民币升值对公司业绩构成直接压力。
※未来前途主要看点仍为新产品:血糖仪与ihealth 系列
公司血糖仪测试产品(主要是试纸)2010 年在国内上市,上半年实现收入353 万元,估计血糖产品全年可达到1000 万元。
该产品主要看点还是美国推广:公司血糖试纸原计划销往美国,且已接美国大客户订单1000 万片,但由于FDA 新增标准而延期。我们预计公司通过FDA 问题不大,若该订单2011 年顺利成行,则可实现收入4000万元,且不排除未来进一步出现新订单的可能性。
公司ihealth 系列产品已经于2011 年1 月全球首发,采用“高端渠道”策略与苹果系列产品同台销售,公司备货10 万台产品原材料。该产品预计售价为100 美元,若按销售8 万台测算可增加公司毛利润2860 万元,增厚EPS 为0.11 元。
※新产品进展尚未得到有效确认,暂时给予“中性”评级
我们认为,公司血糖订单成行的可能性较大,ihealth 系列则公司新产品提供的增量收入,未考虑公司ihealth 系列增量收入,预计2011 至2012年EPS 分别为0.38、0.50 元,考虑ihealth 系列则EPS 分别为0.45、0.6 元,2 月28 日收盘价27.77 元,对应2011 年0.45 元业绩PE 为61.8 倍,估值较高,暂时给予“中性”评级。
※风险因素:新产品的不确定性风险
我们对公司分产品预测如下,此预测为考虑了新产品血糖系列与ihealth系列之后的预测结果。